《品中資－羅國森》最佳藍籌中海油(0883)，令人個心離一離

　　星期三(30日)下午，我的手機推送了一段訊息:「中海油(00883)去年賺703億元人民幣，大增1.8倍，創歷史新高，不派末期息。」
　　看到最末的一句話，我個心馬上離一離！
　　中海油的業績那麼好，為甚麼不派息？！管理層不是承諾了2022-2024年，每股派息不會少於0.7港元(含股息稅)嗎？再者，2021年是中海油上市20周年，公司也承諾會派特別股息呢！為甚麼現在一切都落空！？
　　定一定神之後，我連忙登入港交所網頁，查看中海油的詳細業績。原來，中海油剛獲批在內地發行A股，董事會為免影響A股的發行進度，決定不派末期息，等完成A股的發行後，會合併末期息和特別股息，並會盡快告知股東們。原來如此，我才放下心頭大石。
　　不知是否因為這個原因，昨日(31日)早上競價時段時，中海油的股價一度下跌約6%，開市後才陸續有買盤吸納，最後收市時只跌0.38元，或3.4%，報10.74元。就在前一天，中海油的股價衝上11.2元的52周高位，收市稍回落，報11.12元。
　　回說中海油的業績，去年是該公司上市20周年的日子，結果迎來一份歷史最好的業績，也算是無愧過去20年來的拼搏。
　　我趁機翻看中海油的一些舊資料。原來，2007年時的油價水平跟現在相若，當時油價也升上100美元一桶以上，最高更創出147美元一桶歷史水平。
　
*2007年油價也破百*
　
　　2007年當油價也是破百時，中海油的實現油價是66.76美元一桶，每桶油的成本大約47.3美元。當年的淨產量是1.71億桶油當量，全年賺了313億元。而當時中海油的探明儲量只有26億桶。
　　到了2021年，中海油的實現油價是67.89美元一桶，跟2007年相若，但每桶成本降至只有37.32美元一桶。去年的淨產量是5.73億桶，全年賺703億元，探明儲量是100億桶油當量，足夠未來10年的開採。
　　2007年的油價水平跟2021年相若，但中海油的業績已經有了飛躍的進步。以去年每股盈利1.57元人民幣計，折合大約1.88港元，即往績市盈率只有5.7倍左右(以昨日收市價10.74元計)。
　　去年油價持續上升，但未升破100美元水平，但中海油的盈利已創新高。踏入2022年，油價持續上升，最高曾見130美元一桶的水平。可以預期，今年中海油的業績可以更上一層樓，預期市盈率應該低於5倍。事實上，中海油已就今年首季業績發了盈喜，預計首季盈利可以大增62%-89%。
　　再以公司承諾的不少於0.7元派息，即是息率不會少於6厘(以昨日收市價計，而且，我相信最終的息率會不少7厘)，以這個估值水平計，中海油絕對還有上升動力。我曾經形容，今年買中海油絕對是進可攻，退可守的選擇。
　
*暴利稅蠶食盈利*
　
　　事實上，中海油是今年首季升幅最大的藍籌，首季已上升三成三，但這隻升幅最大藍籌，竟然令我個心離一離，真是有點諷刺！這也令我想起，買中海油真的還有一個風險呢，那就是「暴利稅」！
　　由2006年起，中央政府就石油企業的盈利，徵收石油特別收益金，俗稱「暴利稅」。最初的起徵點是40美元一桶，後來逐步調高至現在的65美元一桶，即是當油企的實現油價高於65美元一桶時，就會以累進稅率的形式向油企徵稅。
　　去年中海油繳交了26.11億元「暴利稅」，相對703億元的盈利，可說是影響有限。但2007年時，中海油只賺313億元，其中一個原因是繳交了68.37億元「暴利稅」呢！這個比率也不低呢！
　　其實，我作為中海油的擁躉，某程度上不想油價升得太高，就在65美元一桶的水平也算不錯了，因為已經好好賺，又不用交「暴利稅」。當然，油價不會因為我的個人意願而有任何變化。
　　面對當前看似不錯的經營環境，中海油未來的挑戰當然加快推動綠色發展和低碳轉型。我認為，她們在推動天然氣產量方面仍有改善空間，另外，在開拓海上風電項目方面也應該加大力度。
　　如果能夠在這兩方面進一步發展，中海油絕對可以锐是一家可持續發展的公司。作為投資者，也可以多一家值得長期持有的公司，這絕對是雙贏的。
　經濟通通訊社資深評論員《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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