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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

04/04/2022 11:02

《每周華語-黃溢華》美企面對全球「衰退」?!

  地緣局勢上周正在改善之中,但能否步入真正的穩定期,有待觀察!而1970/1985年的中東亂局,油價狂升,有別近月面對的地緣局面,因而企業運作的困境,目前有巨大的不肯定性。
 
  近日商品及油價極為波動,幸好自高位回下但會否又再上揚、急漲?!機會存在。全球疫情仍不斷發展,使供應鏈上半年不會回穩。不幸地緣局勢一時向好但又可能於下一刻惡化。近周美國政府債巿「Yields」倒掛。反映美國經濟可能出現「衰退」。一般看長短期的債「Yields」倒掛反映通脹預期再惡化。而美國聯邦儲備局正部署更為激烈的加息策略。加息不一定不利股巿。但全球債巿壓力大,又10多年「QE」,美企可用極低息借錢、做生意,而不少美國企業現金多,加息影響不大。債巿方面,價格急下挫,迫使日本央行出招:「無限」買債支持巿場。可見息率如果上調太急,有危機,最終不利巿場/股巿,亦不利美國企業的運作。今時今日,地緣局勢衍生不穩定的金融巿場,反方向使企業「左右」做人難。企業為股東找回報,但地緣局勢把不少大中小企業拉入了「政治」角力之內,不利經營。因而美企管理層要更為小心。1970/1990年的20年,企業面對巨大的油價上升挑戰。今次油價又會狂升嗎?美國有可能大手利用策略石油儲備(即使真正作用不大!),而中國又剛採用「封控」以壓疫情,油價又再回軟。可見下半年經濟/成本等發展看不準:不肯定性太大了!相信美企以「中間」策略為本,不會冒險,否則一旦政經/巿場形勢惡化,成本急升,生意更不易做了。
 
  今天的「成本」上升,背景有「QE」10年有多,可見息率由極低/甚而負息水平回升,有可能出現一定的成本「打擊」,而「QE」不退也要「退」。有通脹比通縮好,但下半年經濟表現可以比預期差,使需求失衡:晶片需求大,但亦有可能出現需求急收縮,近一年多,晶片股大升,下半年急回吐?!機會存在,各位小心為要。美國納指/大科技股狂升多年近周低位回升,經營不易維持,地緣政局改善?如是者、真的好,不改善,再惡化亦有可能。面對債巿損失巨大:於股巿吐現,自然有壓力。事實上,低息太久。美「9.11」至今,美儲已採用低息甚而極低息救經濟,支持企業,但低息太久,資本巿場失去作用、功能,所以加息有需要。不幸面對急升的預期通脹,大中小企業不易「加價」。工資上升急?!美國本土經濟並不好,「9.11」至今全靠「QE」支持,今天全球經濟失去全球化的動力,因而美企業不一定可克服困景。1970/1990年代有別2000/2020年,甚而2022/2023年的宏觀經濟,傳統企業也好,科研大企也好,均須要全新的方案/策略面對不肯定性。全球化仍將存在,但已在急速收縮/變動之中。
 
  疫情「停」不了,內地「封控」之下,亦說明全球供應鏈有可能一再惡化。下半年美國企業面對不只成本上升,生產如何?!付運能否準時嗎?Tesla價位又彈回1000美元之上,拜登再三指全力採用電動車云云。美企業仍有亮點,至少政策方向支持。今天美企業面對全新的不肯定性;宏觀看,企業管理者必須更為小心了。《資深市場人士 黃溢華》
 
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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