《談國論企－黎偉成》降準挺經濟穩字當頭穩中求進

　　國內外疫情反覆甚至惡化，國際政治局勢相當緊張難料，使中國的經濟面對頗不少不穩定因素困擾，故中國人民銀行決定於2022年4月25日下調金融機構存款準備金率，促綜合融資成本穩中有降，對實體經濟尤其小微企業和「三農」等特定環節穩字當頭、穩中有進發展。中國的居民消費價格CPI與名義經濟現今保持合理間距，有利人行今後適時適度降準，配以貨幣市場短中期工具，保持流動性合理充裕，使經濟紓困挺進。
　
*減資成本對可釋放長期資金槓桿81倍*
　
　　人行此番下調金融機構存款準備金率(簡稱降準．下同)0.25個百分點(不含已執行5%存款準準備金率的金融機構)，特點有(一)來自人行發言人的資料，「此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元」，和「共計釋放長期資金約5300億元」，所達效應主要為:金融機構所降的資金成本對可釋放長期資金的槓桿比率，為81.53倍，相當可觀；是次降準所釋放長期資金淨額，是可以通過貸款後續貸或循環貸款等，而產生「滾雪球Snow-ball effect效應」的，對企業和經濟社會有重大的支持和貢獻。
　　尤其是(二)人行是次降準，有全面性，亦有定向性:(1)全面性是指對所有金融機構，所下調的存款準備金率，一律為0.25個百分點(不含已執行5%存款準準備金率的金融機構)；屬全面挺經濟之舉。
　　(2)定向性，乃指對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點，是為加大對小微企業和「三農」的支持力度；從全國製造業採購經理指數PMI中的小型企業PMI，處於46.6的臨界點50以下的收縮水平，而小微企更長期遇到「借錢難」和「借錢貴」的困擾，確實很有政策性傾斜的必要。
　　要指出，(三)人行此番之降準，是在中國經濟近期確遇到相當不少內與外的沉重壓力，需要及時採取多重措施，穩住陣腳:(I)來自國際的，有(i)各類供應鏈日益短缺，乃受困新冠肺疫COVID-19的變種病毒Omicron肆虐環球，使生產力下降、運輸樽頸，和美國對華圍堵攬炒封鎖，對中國的工貿等經濟有負面影響；還有是「陰毒王」拜登推手弄出來的烏局，不僅要「私了」俄羅斯，更欲劍指中國，可見中國所受外困不輕。
　　和中國近期面對疫情有所變化，上海、深圳、西安等主要城市因疫症再活躍須動態清零，使工商業生產等受壓，很有需要各方面支持全國經濟社會回穩和發展，人行是次降準，就是落實國務院總理李克強《政府工作報告》提出的「穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕」，支持經濟穩字當頭、穩中有進的發展。
　
*低通脹支持人行繼續降準挺實體經濟穩增*
　
　　相信(四)人行今後會繼續採取長中、短期和即市等貨幣政策工具，特別是全面和指定式的降準，進一步加大對實體經濟的支持，所具備的優厚條件是中國的CPI近年處於可控的水平。即使CPI於2022年3月份較1-2月份提升0.6個百分點，但所達的1.5%，相對於《政府工作報告》對國內生產總值GDP增長於2022年預期會達到5.5%左右，有4個百分點的差距，故人行降準或減息，是大有條件的。
　　最新的數據顯示，中國的GDP於2022年一季度同比增長率即使4.8%，無疑高於預期，惟這在相當程受到工業大企業生產和固投的支持，社會消費、服務業於3月份同比回落，商品房銷售面積及所涉額度是季皆跌，經濟發展似穩未穩。尤其是新冠肺疫COVID-19的最新變種病毒Omicron肆虐環球，中國的疫情亦現頻發之象，使上海、深圳的工商業經營生產受到不輕的影響，加上烏局亂作一團、美帝加劇對華全方位圍堵、攬炒，相信中國經濟存困漸多仍能以穩字當頭和穩中有進的發展。人行肩負重任。
　　但要注意的是(五)美國和歐亞許許多多國家面對十分重大的通貨膨脹壓力，近期爭相加息，會使人民幣出現息差弱勢和幣值受影響。相信人行會適度適時維持市場移序。
《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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