日前，錦江國際與錦江資本(02006)聯合發布了有關吸收合併私有化方案的綜合文件，以及就本次吸收合併私有化交易的股東大會通知。錦江資本將於2022年4月26日召開股東大會，公司私有化事項將進入關鍵階段。是次私有化提議亦獲全球領先的機構投資者諮詢機構ISS支持。
受疫情持續衝擊，對全球經濟及酒店旅遊市場帶來不小的負面影響，錦江資本業績因此受壓。2021年，集團實現銷售收入約158.546億元人民幣，雖較2020年的低基數相比增加約11.6%。但公司股東應佔利潤約829.3萬元人民幣，較上年同期減少約97.1%，較疫情前盈利水平仍有較大差距。疊加自2022年以來，外圍衝突加劇，以及中國及海外偶有區域性的疫情暴發情況出現，特別是錦江資本全服務酒店業務的根基 -上海近期爆發嚴重疫情，為集團的業務前景帶來不確定性。
近年來，錦江資本股價表現一直低於同行業公司，就市盈率及市淨率而言，在過去三年中，較大多數同行都有顯著的折讓。交易流動性在很長一段時間內也比較低。在截至最後完整交易日的12個月期間，平均每日成交量為1.83百萬股，僅佔已發行H股總數的約0.13%。但由於股價低迷和低流動性，私有化建議實則是為股東提供了一個極好的套現機會，可以在無需承受任何非流動性折讓和結算風險的情況下，以具有吸引力的溢價將持股變現。ISS發布報告認為是次每股3.10港元的註銷價公平合理，而此合併吸收方案亦為股東提供在適當時間以可觀的溢價實現投資變現機會，為股東提供價值保證。私有化的建議也將為股東提供調整投資組合的機會，將資產轉移投資至其他前景明朗的行業。此外，近期香港股票市場表現不盡人意，多數股票價格持續下跌。相反，錦江資本的H股註銷價格已鎖定，不論香港股票市場如何波動，註銷價都將維持不變，股東切勿錯失變現良機。
錦江資本自上市以來，並無通過發行股票或公開發行債券籌集任何資金。由於H股的估值水平相對較低且交易量低迷，未來融資需求難以在不嚴重稀釋現有股東權益的情況下得以滿足，對股東來說，接納私有化建議實屬上策。ISS亦認為，私有化令錦江資本能夠節省維持上市地位的相關開支以及大量資源。完成對公司的吸收後，要約人將能夠更靈活控制公司營運，優化企業結構，從而提高運營效率，激發競爭優勢，實現進一步增長，可謂多方共贏。
《意博資本亞洲有限公司執行合夥人 鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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