《套期保值－蕭猷華》美元短期料見頂，股市或迎來反彈

　　美股上周五(22日)顯著下挫，受到預期美國將大幅加息、縮表陰霾下，美元強、債息升、美股弱、港股更弱。從美元和港股的相關性來看，當美元強，股市相對較弱；相反，美元弱，股市表現較好，所以美元和股市一向都呈現某程度上的「負相關性」。

　　回顧，2020年2月，第一波疫情爆發初期，美匯指數當時由97.50水平，升至3月的103.50左右，資金流入美元避險，美股道瓊斯指數由2020年2月的高位29500點左右，急跌至3月的18300點，跌幅超過10000點。美聯儲見疫情影響經濟和股市大跌，立即「撳掣」，2020年3月15日宣布將聯邦基金利率降至0-0.25%，和啟動7000億美元量化寬鬆計劃，美元很快應聲下跌，美股便由低位大幅反彈，在流動性充裕下，美股掃除障礙，並一路前速創新高。

　　不過，美國近來受到通脹威脅，加息憧憬之下，美聯儲即將要收回流動性，導致美元強勢，美匯指數由今年初的94水平，一直升至101之上。美元還有多少上升空間？正是市場的關注點。

　　美元今回走強，筆者認為某程度上已經反映大部分加息和縮表因素，不排除5月4日聯儲局的議息會議，宣布加息50點子和縮表之後，美元或會出現回調，「buy on rumours,sell on facts」，美元好倉很大機會趁好消息出貨，或會給股市迎來一波反彈行情。當然，市場預期聯儲局6月會再加50點子的機會超過80%，並且在今年內，利率或升至2-2.5%。但是，在下半年，不明朗因素還很多，美國實際的加息幅度有多少，還要看油價和其他食品、原材料價格往後的發展，筆者認為聯儲局也沒有水晶球，下半年美國加息力度也是未知之數，所以投資者必須因時制宜，根據不同的情況，採取不同的操作方為上策。

　　另一方面，中港股市走弱除了美元勢強影響之外，人民幣下跌也是主要因素，因市場憂慮中國與美國息差收窄，甚至倒掛，導致內地資金流走。上周五(22日)，離岸人民幣兌美元曾一度跌破6.54水平，日內下跌超過600點子。同日，人民銀行、銀保監、證監會、國家外匯管理局，分別召開會議，向市場大派定心丸之外，國家外匯管理局副局長亦指出，人民幣近期下跌，不但有效地釋放外部壓力，而且國內的外匯交易有序，目前境內主體外匯存款達7000億美元，處於歷史高位。此外，3月下旬，雖然外資在股票和債券的走資，按月增加44%，但在4月開始，資金流出已經逐漸下降，最近幾天更恢復流入。故此，內地股、債的短期波動，沒有影響外資長期的投資意欲。

　　誠然，美聯儲在5月4日的議息會議，當落實加息和縮表之後，料美元短線或會由高位回落，股市有機會在5月上旬，迎來一波反彈行情。《信誠證券投資服務董事　蕭猷華》
　
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