《財金樂道－陳樂怡》恒指反覆偏弱，短期支持19200點

　　美國聯儲局議息在即，經過近期多名官員發表鷹派言論後，令到市場對於加息預期相當進取，估計個別會議加息0.75厘。實際利率向上，股債商品不同資產類別均出現急劇震盪。美國加速收緊貨幣政策，投資市場趨向波動，人民幣近期急速轉弱。內地疫情擴散，政策支持力度不足，故此未能穩定市場預期。預計恒指反覆偏弱，短期支持19200點，相當於預測市盈率9倍水平。
　
*留意美股回購潮或放慢*
　
　　美股本周多間科技巨頭公布季績，除了業績展望之外，我們還關注公司股份回購計劃。根據FactSet的數據，截至4月22日，約有20%的標普500指數成份股公司已公布首季業績。根據已公布的實際業績和對尚未公布業績的公司的預期，第一季度企業利潤同比有望增長6.6%，這將是2020年第四季度以來最低的企業利潤增長率。
　　事實上，美國企業積極回購，很大程度支撐每股盈利增長。自2020年第三季度起，納指成份股便連續六個季度加大回購。不過，根據市場數據，美股整體今年首季回購速度有所放緩。在市場利率向上的周期，宜留意回購潮會否進一步放慢，繼而削弱對美股的支撐。
　
*內地第二季經濟或更差*
　
　　內地首季經濟按年增長4.8%，惟自3月新一波疫情爆發後，當月經濟數據較1-2月急劇轉差，社會消費品零售轉跌，失業率惡化。房地產銷售延續下滑，房地產投資轉負增長，工業增加值增速明顯回落。
　　由於疫情蔓延至北京，要在5月內控制疫情相當艱鉅，第二季經濟數濟將會更差。因此，內地經濟要追趕全年增長5.5%目標，難度甚高。國際貨幣基金組織(IMF)預期今年中國內地經濟增長為4.4%，低於官方5.5%的增長目標，亦較IMF上次在今年1月時的預測調低0.4個百分點。
　　儘管市場明暸內地將加碼穩增長，但政策落地的時間點難料，部份刺激措施如鼓勵消費、基建上馬，均需待疫情緩和才能發揮較大功效，因此未能穩定市場預期。即使內地下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，向市場發出明確訊號，不樂見人民幣急速貶值，惟反映海外投資者情緒的離岸人民幣(CNH)仍於接近6.6水平徘徊。
　
*資金轉泊境外重心企業*
　
　　內地房地產市場方面，內地媒體報道，網傳人民銀行召集金融機構與12家房企開會，內容涉及併購業務紓困，與會者包括世茂(00813)、中梁(02772)、恒大(03333)、佳兆業(01638)等12間房企。另外，據內地傳媒報道，中國證監會等3個主要部門表態支持民營房企發債融資後，部分房企正按要求上報發債計劃。媒體消息都指向，內地似乎協調不同界別協助解決房企債務危機。然而，內地經濟下行壓力顯著，金融機構亦要衡量自身風險。另外，受到疫情封控影響，3月商品房銷售轉冷，房企資金周轉更難。再者，市場對民企背景的內房欠缺信心，預計市場對發債反應冷淡，整體融資困難的局面短期難以扭轉。
　　內地疫情持續，供應鏈受阻，生產活動及消費需求受到壓抑，短線企業營運前景能見度較低，相信資金將會轉泊在業務重心於境外的企業。其中，本港疫情穩定，4月分階段放寬社交距離措施，市面人流恢復，加上消費券效應，本地消費復甦，有利商場租金收入改善。領展(00823)旗下資產組合持有較多民生商場，需求相對穩定，近年多次出手收購澳洲資產，分散區域風險，建議關注。其次，香港一手樓氣氛轉熱，各大地產商推盤應市。信置(00083)夥拍中海外、嘉華的發展項目「柏瓏　I」首批168伙推出市場，宜留意後續銷售反應。回顧信置上半財年業績平穩，核心利潤增長按年約一倍，每股派息增加7%。公司處淨現金狀態，股息率逾5厘，具備防守性。
　
*趁調整收集中資電訊股*
　
　　另外，基於中資電訊股高派息，5G資本開支高峰期已過，滲透率逐步提升，中線營運環境改善，投資者可趁調整收集，其中，中國電信(00728)公布截至3月底止首季業績，經營收入為1196.29億元人民幣，較去年同期增長11.9%，其中服務收入為1100.24億元人民幣，按年增長9.9%；淨利潤為72.23億元人民幣，按年升12.1%，符預期。
　　值得留意的是，首季產業數字化收入按年增加23.2%，較去年的17.8%有所加快。我們預期隨著公司加大產業數字化的資本開支佔比，有望維持較快的收入增速。該公司維持目標2022年收入及盈利錄得雙位數字增長。內地封城防疫料會削弱短線移動服務收入，但基於其5G滲透率領先同業、產業數字化較早布局，增長前景續向好。(信達國際研究部助理經理　陳樂怡)
　
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