《品中資－羅國森》投資基建股也不能「大水漫灌」

　　曾幾何時，三大中資基建股，包括中交建(01800)、中國中鐵(00390)(下稱中鐵)及中鐵建(01186)，是投資者的寵兒。
　　無他，在外資心目中，她們是不折不扣的China Play(儘管部分基建股已有海外業務，但比例仍然很低)，意思是能夠受惠於中國經濟增長的股票。而且，這類公司大都是業內翹楚，基本上沒有太大競爭，所以，賺錢是理所當然的。
　　但結果，這三大中資基建股，上市以來的股價表現，我只能用「不忍卒睹」來形容，某程度等於發了一場夢。
　　三大基建股先後在2006-2008年來港上市，當中以中交建最早(2006年上市)，中鐵緊隨其後(2007年上市)，而中鐵建則最後(2008年上市)。
　　中交建的現價跟15年前上市時差不多，已經是最好的了；中鐵的現價還比招股價仍然輕微潛水，而中鐵建更大幅潛水，遑論跟她們的高位比較。慶幸的是，三大基建股都沒有停過派息，收了十多年的股息，算是股東們的一種安慰吧！
　　回說她們的股價。2007年港股處於大牛市，投資者對基建股的憧憬，直接推動她們的股價上升，中交建的股價，最高升至25.3元呢(昨日收報4.52元，招股價4.6元)！
　　2008年金融海嘯之後，中央推出4萬億元(人民幣．下同)的刺激經濟方案，當中大部分都是基建項目，因此，基建股的第一次高潮，其實是由2007年，一直延續至2009年的。
　
*「一帶一路」是基建股第二春*
　
　　沉寂了幾年之後，到了2013年底，國家主席習近平提出「一帶一路」的構思，後來還將之寫入三中全會的《決定》，令該構思提升至國家戰略層面。
　　一言以蔽之，中國推動「一帶一路」的目的，就是想透過協助沿線國家興建基建項目，提昇自己在國際市場上的地位。而推動鄰近地區的經濟發展，也有助中國的經濟擴張。
　　另外，由於當時內地的基建產能過剩，推動「一帶一路」，有助消化這方面的產能，正是「一家便宜兩家著」的安排。因此，三大基建股迎來了「第二春」，其中中交建的股價升回2007年高位的一大半；中鐵的股價更升至接近2008年的高位；而中鐵建更威，股價創了新高。
　　只可惜，這一次的升浪只維持到2015年的上半年，三大基建股已經無以為繼；無他，因為經過一輪「大水漫灌」之後，內地已經開始放慢基建工程，而該三大基建股的業績也停滯不前。這個弱勢一直持續到今年還未過去。
　　不過，肆虐兩年多的新冠疫情，嚴重影響內地的經濟活動，加上最近內地主要城市的疫情加劇，加深經濟下行的壓力。於是，本周二由習近平主席主持的中央財經委員會第十一次會議，就透露了中央政府想再一次以基建來撐經濟，甚至推動經濟發展。
　　據報道，習近平提出要求，中國的基礎設施同國家發展和安全保障需要相比，但還不夠適應，要適度超前，布局有利於引領產業發展和維護國家安全的基礎設施，同時，把握好超前建設的力度。
　　會議還指出了5個布局重點，包括交通、能源、水利等網絡型基礎設施建設；信息、科技、物流等產業升級基礎設施建設；城市基礎設施建設；農業農村基礎設施建設和國家安全基礎設施建設。
　
*基建股迎來「第三春」*
　
　　另外，據報道，習主席也要求今年中國的經濟增長率要超越美國。去年第四季度，美國的經濟增長率是5.5%，而中國只是4%。看到以上的報導，我即時的感覺是，今次「阿爺」也動了真章。無論為了面子或實際需要，內地今年真的會以各種手段刺激經濟增長，而當中的基礎建設會扮演主要角色。
　　我認為，三大基建股有望迎來「第三春」了，因為她們的股價實在大落後，股息不俗之餘，估值又跌至只有4-5倍，如果有刺激因素，股價有望顯著上升。
　　不過，我也吸收了2008年「大水漫灌」的經驗，不再以該三大基建股為投資對象，而是集中該五大領域，去挑選更受惠的股票，因為盲目追捧該三大基建股，就等於投資上的「大水漫灌」。
　　今時今日，投資也要講精準到位，如何精準地選股？下次再續。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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