《匯市縱橫－蕭啟洪》今日你換咗未？

　　今年勞動節剛好遇上周末而變成了3天的小長假，但近年來受到疫情影響，每次一到節假日的時候大家心裏總會變得糾結，究竟要不要出去玩呢？一場世紀疫情打亂了許多人的旅遊計劃，尤其是對於那些喜愛「說走就走」的旅遊達人來講更感無奈，只好乖乖地留在香港自娛一番。不過，隨著近日香港的疫情有所紓緩，許多人又開始期盼香港能早日回到能自由出國旅遊的日子來臨。
　　
　　老實說，大家應該都很久未有去過旅行了！一定很懷念旅行熱熱鬧鬧的時光，但由於香港入境後的檢疫隔離要求還未鬆綁，令外出旅遊變得如此奢侈和遙不可及。對於熱愛去旅行的香港人而言，試問當時又有那個人會想到「封關」，一封就封了這麼久呢？相信絕大部分香港人同筆者一樣，起碼有2年以上都沒有出過國，旅遊心癮一直痕癢難耐，就連發夢也會想著去旅行呢！有調查發現，人們會選擇家庭旅行(33%)較浪漫假期(25%)更受重視。而在32%受訪者都表示，若能重新出發去旅行的其中一個最大動力，就是希望增加與久未見面的家人和朋友共處的時光。在疫情之下，大家似乎悟出了「珍惜」之道，就是懂得珍惜家人、珍惜生命、珍惜時間。面對突如其來的疫症，奪走了許多人的生命和健康，對社會帶來了沉重的影響，亦為家庭成員間相處帶來了張力。
　
　　儘管人們外遊舉步維艱，近日市面上卻掀起一陣搶換日圓熱潮。眾所周知，日本向來是港人旅行熱點，當日圓下跌自然會吸引到想換的人留意，看看有無機會可以買平貨以備旅行之用。但另一邊廂，拋售日圓更成為投機者的熱門交易。而日圓之所以下跌，主要是因為日本與美國採取的貨幣政策不同，美國在加息及「收水」(即縮減美聯儲資產負債表規模)，而日本則繼續寬鬆。除此之外，日本央行行長黑田東彥於上周四(28日)的貨幣政策會議後亦毫不掩飾地表示，1)日圓疲軟對日本經濟整體而言是有利的；2)在全球升息浪潮下，當局將會維持無限量買入國債；3)她們並不急於干預匯市從而引起不必要的投機行為，無疑這番話加劇了日圓跌勢，兌美元曾跌穿130水平，創20年新低，每百日圓兌港元更一度失守6算，跌至0.0598附近。坦白說，從投資角度看，日圓似乎沒有升值潛力，但當妳手中拿著剛換回來日圓的時候，感覺就有如自己跟日本的距離拉近了。即使大家暫時都未能到日本旅遊，亦可緩解香港人「沒得去旅行」之苦，因為實在有太多港人喜歡到日本旅行。
　
　　坦言，筆者對於日圓狂貶的行為並不抗拒，受惠於日圓貶值，妳有否發現，當中包括日本水果、和牛、清酒、威士忌等相比起平時的售價還要便宜呢？尤以日本天價芒果「太陽のタマゴ」(太陽之子)為例，目前已減至700多元3個，相比過往便宜10%至20%。真是品嘗日本貴價食品的好時機！但對於愛好葡萄酒、牛肉、奶類製品等進口食品的日本人而言則會心情鬱悶，因為當業界紛紛喊漲價時，幅度至少在5-10%，然而各店家滿腹苦水，有鑑於疫情下導致這兩年生意慘淡，加上原物料因缺貨而漲價，好不容易才熬到今天，竟又遇到日圓急速貶值，令進口成本大增，如欲將這些成本轉嫁給消費者也不是易事，但更不幸的是商家們自行吸收成本的能力已達極限。看到這裏，大家可能會好奇去問，那日圓貶值對日本來說到底是好事還是壞事？
　
　　事實上，在外匯市場上，一國匯率的波動本身就是一把雙刃劍，當其貨幣貶值時將可提升本國出口商在海外的競爭力，以及匯回的海外利潤，但與此同時，也將加劇進口商的成本並造成海外收購變得更加昂貴。除了影響日本的購買力外，也會增加日本家庭經濟負擔加重，令到民眾叫苦不迭。其中，據資料顯示，日本一直是全球液化天然氣最大進口國之一，時至今日，日本每年進口液化天然氣達7400萬噸，相當於全球供應量的五分之一。現時日本汽油價格已經飆升至2008年以來的最高水平，電費和燃料費也在上漲，而且還可能會繼續攀升。面對這樣的艱難，真叫人摸不著頭緒日本竟然會跟隨西方國一起制裁俄羅斯，讓本就能源匱乏的日本不得已四處尋求新的天然氣供應。更重要的是，當前全球很多國家都在爭取獲得更多的液化天然氣，即使日本願意掏錢，也不一定能夠獲得足夠的供應量。
　
　　由此可見，儘管像日本這樣的出口導向經濟體中，匯率貶值的優勢通常可能比劣勢更明顯，但目前全球經濟和通脹環境，無疑迅速放大日圓貶值帶來的缺點。目前有不少分析認為，隨著美、日利率差距還會逐漸擴大，並加速資金撤離日本金融市場的狀況，導致日圓面臨一波更龐大的貶值壓力，陷入惡性循環。這樣的惡性循環，更可能會導致日本會出現最糟糕的狀況:「停滯型通脹」(Stagflation)，即是說其投資沒有增加、經濟沒有成長甚至衰退，但物價卻仍不斷上漲，最終只會導致消費萎靡不振。換句話說，面對目前日圓貶值的狀況，央行既不能升息救日圓，也不能降息撐經濟，因為已經是負利率多時；再加上通脹與政府大量的負債，繼續量化寬鬆的空間真是所剩無幾，恐怕還要看看美國這位老大哥有沒有甚麼靈丹妙藥可以拯救各方的「英雄聯盟」國了！
　
　　若然這一刻，妳還未動身趁機兌換日圓的話，也不用太著急，因為現時日本央行有意放任日圓繼續貶值，加上俄烏戰爭，使日圓跌跌不休的走勢恐難扭轉。對香港人絕對是好事，但對日本人就可能唔多好了。隨著近日香港疫情漸趨穩定，一起度假，肯定是大家恢復正常生活後的首要任務！讓我們一起期待香港康復，在這個紛亂的時代下同心抗疫，可以快一點跟最愛的再去旅行吧！
　
*本周策略*
　
澳元:上周建議候低於0.7140買入澳元兌美元已成交，目標0.7340，止蝕0.7000。
　
加元:前周建議候高於1.2660沽出美元兌加元已於1.2800止蝕，損失140點子。
　
日圓:本周建議候低於129.00附近水平買入美元兌日圓，目標131.20，止蝕127.50。
　
《招商永隆銀行環球金融市場部總經理　蕭啟洪》
　
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