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潘鐵珊先生為宏昌資本投資總監,擁有25年金融界經驗,曾任職天宸康合資產管理投資總監、海通國際證券集團中國業務部主管,並於香港期貨交易所及香港聯合交易所期權結算所出任董事超過4年,又曾為香港交易所及結算所衍生工具市場咨詢委員會委員、香港證券專業學會教育委員會委員及會籍委員會委員達5年。

潘先生現時亦於各大傳媒及報章例如無線電視翡翠台、Now財經台、有線財經台及鳳凰衛視、第一財經、中央電視、中央人民廣播電台等作出市場分析及港股評論。此外潘先生亦透過證券專業學會、中華廠商會、北京中金會及香港專業財經分析及評論家協會積極參與香港及國內培訓工作。

此外,在中銀國際任職其間,潘先生負責開拓股票期權交易、證券及期貨經紀業務、分行等。至於其他金融市場方面,潘先生亦分別曾於瑞士信貸銀行及中銀集團寶生銀行資金部管理黃金外匯及期貨交易,其中包括現貨及遠期套戥、套利等。

潘先生本人亦在中國証券業協會持有獨立非執行董事之資格及中國証券從業考試資格。

12/05/2022 09:05

《投資心得-潘鐵珊》匯控分拆助聚焦亞洲發展機遇,推動估值修復


  美聯儲局上周四(5日)凌晨公布議息結果,加息50個基點,推動市場看好銀行股淨息差收益,當中匯控(00005)股價上周更創下10日新高,但筆者認為,加息對匯控股價刺激作用有限,投資者更應聚焦其業務發展,推動長期估值修復。
 
*首季亞洲業務佔除稅前利潤67%,分拆助擺脫其他地區負擔*
 
  匯控自2020年2月18日宣布戰略升級,訂下相關目標,當中亞洲業務是匯豐的業務重心。根據2022年首季業績,亞洲業務佔經調整收入51.5%,貢獻集團列帳基準除稅前利潤67.3%。參考近年有形股本回報率(RoTE)的財務目標,匯控從2022財年RoTE實現10至12%的目標調整為到2023年RoTE才實現至少10%,而2022年首季業績的年化RoTE僅錄得6.8%,成績令市場失望。 
  從以上業績顯示,匯控現時的業務策略明顯有調整及改進的空間,如何更有效地重組資源也是值得考慮,而近期市場討論匯控是否分拆亞洲業務,相信一個更聚焦亞洲的銀行將受益於專業化管理和資源,使戰略變得更為明晰,從而在市場取得良好的發展成效,擴大市場覆蓋率和佔有率,並有望創造更豐厚收益。
  從地域及市場擴展空間上,亞洲一些新興市場的經濟增長速度遠高於發達國家。國際貨幣基金組織的資料顯示,以國內生產總值增長率來說,美國和英國於2010年至2020年間的10年複合年增長率分別只有3.3%和0.6%,而亞洲新興市場的複合年增長率則達到7.5%。 
  可以預見,隨著新興市場人民財富的累積,他們對理財意識也將上升,而亞洲等多人口地區將成為未來金融服務發展最迅猛的地區。這對於在歐美等國家已建立優秀品牌的跨國金融企業來說,在亞洲地區設立獨立營運甚至新的集資平台無疑是一大發展契機。
  同時,在損益表及資產負債結構上,分拆將幫助匯豐亞洲擺脫非亞洲業務帶來的負擔,以降低融資成本和提升財務靈活性,員工的股票和期權估值會得到提升,這也有助於吸引和留任人才。員工激勵與經營表現將獲得更緊密的關聯,有助於吸引和留存優質管理層。
 
*保誠成功案例可供借鑑,匯控股價吸引可逐步吸納*
 
  從過往保誠分拆案例,保誠於1848年在倫敦成立總部,於58年前立足香港,多年來不斷在香港增加投入和部署,並於2010年在香港上市,獲雙重主要上市地位。 
  數年前,歐美經濟受英國脫歐所帶來的重大不確定性所影響,讓許多金融機構重新思考定位。保誠的決策十分及時,於2019年完成分拆英國業務M&G,其監管機構由英國金融審慎監管局變為香港保監局,這更利於其把握粵港澳大灣區的發展機遇,在高速增長的亞洲地區進行擴張。迄今,對比2019年10月12日英國保誠市值與分拆後(Jackson及保誠及M&G)的總市值,市值增加了超過50億美元。事實勝於雄辯,保誠分拆案例對匯豐投資者提供思考及借鑑作用。
  而匯豐銀行股價亦具中線吸引力,可考慮逐步吸納作中線部署,目標60元,跌破42止蝕。
 
《香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份,客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
 
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