上周五(10日)公布的美國通脹數據繼續「爆表」。美國5月消費者物價指數(CPI)環比上漲1.0%，同比上漲8.6%，再創1981年12月以來最大值；剔除食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.6%，同比上漲6%，漲幅均超預期。而且基本上各單項指標都全面提速。服務業稍微弱少少，但服務業需求表現十分強勁，6月大概率也會跟上。強勁的CPI數據無疑破滅了市場「通脹見頂」的希望，市場對通脹的擔憂肯定會驟然升溫。能源和食品分項仍然是CPI最大的貢獻項。但沒想到其他的各項也都是大超預期的。這就更加說明，這一輪通脹具有深深的頑固性，供應鏈的問題仍然非常嚴重。
美聯儲已經加息75個點子，但通脹居然再創新高，或許反映出只靠美聯儲也許很難真正壓住通脹。供給不足仍然是主因。與此同時6月11日美國汽車協會公布的數據顯示全美平均汽油價格升至每加侖5.004美元，自4月中旬4.07美元上漲超21%，歷史上平均汽油價格首次突破每加侖5美元。美國能源資訊署(EIA)上周三(8日)報告顯示，美國煉油廠的汽油日產量為1000萬桶，但汽油庫存已降至2.19億桶，創2015年以來的最低季節性水準，因需求上升。事實上，除卻需求上升外，俄烏局勢下國際原油持續上漲以及美國煉油廠數量有限亦是推動汽油價格的持續走高的主要因素。
拜登早於上周一(6日)已宣布美國進入能源緊急狀態，稱潛在的電力供應短缺已危及到美國的國家安全和生活品質。毫無疑問，美國高漲的燃油價格正給數百萬消費者和企業帶來壓力。牛津經濟研究院表示，由於汽油價格上漲可能會繼續影響通脹預期，預計美國消費者信心短期內不會大幅反彈。預計隨著通脹風險偏向上行，整個經濟中普遍存在的物價壓力將繼續擠壓人們的錢包，短期內家庭情緒將繼續處於歷史低迷狀態。
美聯儲若要快速控制通脹，則需要更加激進的貨幣政策，這將大大增加美國經濟衰退的可能。在CPI數據公布後，美國5年/30年期國債收益率出現短暫「倒掛」，凸顯市場對美國明年經濟衰退的擔憂。通脹、加息、經濟增長，是典型的不可能三角。如此猛烈的加息，經濟衰退的預期肯定會愈來愈強。本來後疫情時代的經濟復甦就是要靠財政和貨幣政策聯合撒錢，現在兩條路都快走不通，筆者不禁疑問後續該如何？反觀歷史，似乎滯脹的大體最後的結果就是走向衰退，基本上不可能能夠讓經濟從滯脹走向過熱，最後再經濟軟著陸的，所以這次發達國家的滯脹大概率也會走向衰退，不管是主動的還是被動的，央行主動收縮，無差異消滅需要，走向衰退，或者是通脹爆炸，價格高企抑制總需求，走向衰退。
尤其需要注意的是，在下半年中期選舉即將來臨之際，筆者預計除卻美聯儲政策將進一步收緊外，美國政府或採取更多行動以壓低油價。本周三(15日)美聯儲將召開議息會議，香港時間周四(16日)有決定，讓我們拭目以待。
*本周策略*
歐元:前周建議候低於1.0650水平買入歐元兌美元已於1.0520止蝕，損失130點子。
澳元:本周建議候低於0.6930水平買入澳元兌美元，目標0.7150，止蝕0.6800。
加元:本周建議候高於1.2900水平沽出美元兌加元，目標1.2680，止蝕1.3050。
《招商永隆銀行環球金融市場部總經理 蕭啟洪》
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