《廣匯論勢－鄭廣復》英倫銀行料穩步加息，鎊匯值博上望1.40

　　今晚(15日)美國聯儲局公開市場委員會(FOMC)將會公布議息結果，預期加息半厘，將聯邦基金利率目標範圍上調到1.25至1.5厘。不過，近日市場有聲明指，聯儲局可能在今次會議加息0.75厘，原因是美國5月份消費者物價指數(CPI)，按年升幅由4月份的8.3%擴大到8.6%。
　　另外，昨天(14日)美國勞工部公布，5月份整體生產者物價指數(PPI)按年上升10.8%，升幅較4月份的10.9%輕微放緩；按月升幅則由0.4%擴大到0.8%，核心PPI按年升幅由8.6%放緩至8.3%，按月升幅則由0.2%擴大到0.5%。勞工部指出，PPI之中70%升幅來自能源類別，而40%升幅則來自汽油，由此可見，高油價仍然是美國以至環球高通脹的主要原因。
　
*高油價致經濟衰退一拍兩散＊
　
　　正因如此，市場有不少聲音認為，聯儲局加息不能令油價下跌，因為高油價是供不應求導致。不過，相信無人夠膽反駁通脹乃貨幣現象的論述，環球央行的加息及逐步結束寬鬆貨幣措施，當利率升至某一高度，最終都會令消費者減少開支、增加儲蓄，此外亦會增加企業借貸成本，經營者一是接受利潤下降，否則就要將額外的成本轉嫁予消費者，這可能導致需求減少，企業最終要降低產能，甚至裁員，這將導致消費主導的美國經濟陷入衰退。如此，在原材料需求減少之下，屆時原油的供不應求情況將會變成供過於求，油價還可以上升嗎？
　　至於近期有聲音認為，聯儲局將於今次會議加息0.75厘，我認為可能性不大。縱使美國5月份通脹率大於預期，但這「預期」是市場的觀點而非聯儲局，因為當局不會根據每個月的數據變化去不斷修訂貨幣政策（否則好唔得閒），8.6%的通脹率亦應在聯儲局的預測範圍。此外，鮑威爾早前已表明聯儲局在6、7月份傾向各加息半厘，當局有何必要因為通脹擴大了0.3個百分點，而必須在今次會議多上調0.25個百分點。要追貼通脹？即使加息1厘，聯邦基金利率仍然遠低於通脹率！
　
*非美貨幣慎防挾淡倉*
　
　　此外，若然市場認為聯儲局加息無助壓低油價(但油價是推高通脹的主因)，那為何又認為聯儲局要加大加息幅度，這不是自打嘴巴嗎？更何況，聯儲局根本不需要在今次會議加息0.75厘，亦可以達到震懾市場的效果，就是在最新經濟預測中預示未來會加大加息幅度。然而，一旦聯儲局宣布僅加息半厘，這個結果就可以被演繹成加息幅度未如預期，成為市場挾非美貨幣淡倉的藉口。
　
*英國勞工緊絀情況有望改善*
　
　　昨天英國國家統計局公布的數據顯示，2至4月份失業率微升0.1個百分點至3.8%，而今年1至3月份的就業人口則較去年12月至今年2月大幅增加17.7萬，遠超市場預期的10.5萬，5月份申領失業救濟人數減少1.97萬，少過預期的減少4.94萬。此外，今年2至4月的薪酬按年上升6.8%，低於1至3月的7%升幅。上述數據反映英國勞工市場緊絀的情況有紓緩跡象，可望避免由薪酬上升引發的螺旋式通脹。
　　雖說失業率上升，但仍然是超過40年來最低水平，首季GDP季度增速雖亦大幅放緩至0.8%，但絕對好過美國首季GDP收縮1.5%。另外，英國4月份通脹率升至9%的1982年以來最高。數據絕對支持英倫銀行(BOE)穩步加息，在壓抑通脹之餘，亦可避免衝擊經濟增長。明天(16日)BOE將會公布議息結果，預期加息0.25厘，指標利率升至1.25厘。《彭博》的調查中位數顯示，經濟師預期英國指標利率將於今年底升至1.75厘，明年第二季升至2厘後見頂。
　
*英鎊處1.205橫行區底難大跌*
　
　　英鎊兌美元在4月下旬失守1.27後，5月份兩度反彈分別受制於1.2640及1.2670，6月初窄幅整固後，上周五(10日)美國公布的5月份通脹率再創逾40年新高，刺激美元匯價全面走強，主要非美貨幣急跌，其中英鎊兌美元失守1.25，低見1.2300，踏入本周後仍未止跌，昨天又遭受美國5月份PPI的衝擊，一度跌穿1.20長期心理關口，並收低於該位，至今天歐洲市初段徘徊在1.20邊緣。
　　筆者在5月初指出，英鎊兌美元未曾在月線圖收低於1.20，故仍可將該位視為長線強力支持位，中線傾向維持在1.20至1.30波動。現時匯價已跌至上述大型上落區底部，難有大跌空間，值博率高。英鎊兌美元在2016及2020年都曾跌穿1.20，但其後的反彈均可升破1.40，相信今次亦不會例外，投資者應採取逢低買入策略上，並以1.40為中長線目標。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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