《海納智見－荀玉根》國企改革三年行動方案收官的亮點

　　國企改革至今已經歷了四個階段，經歷了從微觀層面的企業制度創新到宏觀層面的監管體制創新。2013年11月起至今，國企改革進入新階段。20-24年是大範圍鋪開和縱深推進期，中央全面深化改革委員會第十四次會議審議通過了《國企改革三年行動方案(2020-2022年)》，該方案是落實國有企業改革「1+N」政策體系的「施工圖」。方案對國有企業在核心競爭力、創新引領、產業鏈供應鏈水平、社會民生保障和應對重大挑戰、維護國家經濟安全等五方面提出具體的目標要求。22年5月，為繼續落實國改三年行動計劃，國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，推動央企控股上市公司持續優化經營、做大做強，並要求在2024年全面驗收評價。為達成以上目標，政策將重點聚焦混改和市場化經營機制、科技人才、併購重組等發力點，通過對前期政策的整合以及系統性地擴大應用範圍，改革紅利將集中釋放，預計將對企業的盈利能力和估值產生提振作用。
　
　　短期看，企業層面制度優化將帶來經營效率提升，預計將抬升企業估值。中長期看，行業內結構調整淘汰過剩產能避免惡性競爭，帶來長期業績的可持續性提升。截至5月底，中央企業改革三年行動舉措完成率達94.7%，主體任務基本完成。1)從企業層面看，國有企業內部的三項改革實現突破進展，現代企業制度建設不斷推進，企業經營不斷提升。2)從國有資本布局看，國改三年行動在戰略性重組、專業化整合、併購取得重大進展，國有資本布局不斷優化。結合國改目前的落實情況，以及《工作方案》就央企控股上市公司目前仍具備的短板弱項提出更高的要求，計劃在24年前打造一批核心競爭力強、市場影響力大的旗艦型龍頭上市公司的目標，下一階段國改的攻堅任務將集中在企業制度、混改、研發投入、監管機制以及國有資本布局五方面。
　
　　日益複雜的國際背景形勢下，國防安全與科技安全是國家安全的重要組成部分，為社會經濟平穩運行和發展提供了重要的保障，因此也是國企改革的重點對象。因此，涉及國家重大戰略及安全的行業和領域是布局重點。1)軍工方面，國企改革聚焦軍工板塊是大國博弈愈發激烈的時代要求，中美地緣關係緊張、貿易壁壘加大，尤其近日軍事演習提升了軍用設備需求，軍費預算增速重回7%。從盈利看，優質資產注入和企業經營效率優化將會給軍工企業注入活力，帶來軍工板塊盈利水平的提升。2)科技方面，改革大力支持科技自主，而大批傳統領域的國企去產能化、數字化轉型也帶來市場空間的新增長點。政策方面強調科研投入強度高於同行業水平，「東數西算」規劃下，數字經濟基建正在提速。同時美國加大對中國芯片產業的限制，科技自主背景下國家大力推動國產信息化，有望成為科技類國企盈利提升的催化劑。
　
風險提示:國企改革進度不及預期。
　
《海通國際A股首席策略分析師　荀玉根》
　
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