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作者為資深投資者。

30/08/2022 08:10

《缸邊隨筆-石鏡泉》加.油

  美儲局主席鮑威爾在Jackson Hole年會上放鷹,其他央行亦響應放鷹,結果就是美股挫逾千點,但港股就淡然處之。奇怪?筆者向來喜胡思亂想,想到以下。

  有人強調鮑威爾今次講話只千三字,較第一次他在Jackson Hole時的講話三千多字,少了三分二,其意是在直截了當,一槍擊中,不廢話。中國術數中的鐵板神算,就最簡潔,講完一大輪,就謂:一字記之曰:水(可以是陳、張、黃、何、牛、羊、豬、魚等,總之就是一個字,決定閣下的悲喜生死)。

  咁簡潔,但問題來了,是缺水渴死,還是被水溺斃?唔知,天機不可洩漏,講一個字出來,已是不得了。但究竟是渴死還是浸死,等到死時就知道了。

  鮑威爾講就算會使美經濟及民生有些痛苦(pain),也要加息遏通脹,但在這個「加」字就要問,是否:

  .美經濟GDP下跌至-3%而通脹仍不夠低時,美儲局仍會加息?

  .是否民生痛苦到揭竿而起時,美儲局仍會加息?

  鮑威爾無明言,一如鐵板神數師,叫你記住「水」,但不進一步跟你講是浸死定渴死。

  鮑威爾跟鐵板神算師一樣,講得精簡明確,但就係佢明我唔明,唔知點做囉。題目是《加.油》,不是「加油」是因為我不明白,今時通脹是由油價高所致,加息可以怎樣壓低到油價,從而減低通脹。

  有謂,油價高,又加息,咁就可以使消費者減少對油的需求,油需求少了,就會油價跌,消費物價指數就可以跌了。這是大家認識的常識,但今次會嗎?

  今次油價升,是:

  (1)拜登一上場,就謂要解決氣候問題,簽了總統令,對開採油氣下了重重關卡,美國內油氣產量便減少了。

  (2)俄烏戰啟,歐美制裁俄油出口,俄羅斯每天出1100萬桶油,跟沙特阿拉伯日產油量相若。如歐美使每日1,100萬桶油自市場消失,世界怎能不缺油,油價焉能不升。

  故要油價回下,便要:

  (1)拜登推翻其發布的總統令,讓美國國內產油增、增、增;

  (2)取消對俄油的制裁,市場便立即有回1100萬桶油(或今時被制裁而出不到世界市場的油量),油價便有望回至不只是俄烏戰前,而是回至2020年前的低價。不單美消費物價會下,全球的消費物價指數也會下。

  油,不單是燃料,也是原料。油價高,使到生產阿摩尼亞(做尿素這肥田料)的生產成本升,也使到生產鹼(做建築用玻璃、汽車玻璃)的生產成本升。結果就是有些在歐洲的尿素廠、做鹼廠要結業,工廠結業了,即是對油需求少了,油價有望回下。但尿素供應少了,鹼供應少了,油價降,尿素、鹼價升。這對整體原料價具體影響如何,我計唔到數,只覺得少了肥田料,農產少了,糧價貴了,不少窮人易瓜了。

*加息壓不下油價*

  油作為燃料又如何?油價高、息高,可以少駕車,減低對油需求。但,煲水、煮食、取暖對油氣的需求又是否可以透過加息來壓縮到需求?德國有人去森林撿樹木去應付冬天無暖氣,改用回柴爐來取暖。匈牙利有人去排隊買炭,回家去作煮食和取暖的燃料。但這個用柴、炭來替代油、氣是有限的,到歐美家庭如出現冰雕連現象時,鮑威爾將怎論加息了?

  美國在9月會加0.75厘還是0.5厘息,有關係嗎?

  俗語謂:出來行,總要還。

  美儲局在今年7月前一直忽視通脹上升壓力,只謂通脹是暫時性的,錯過了早期加息的機會,今時只好補加。同樣,鮑威爾今時可以好狼,可以大加息,但加到美經濟衰退時,美儲局又能抗住幾多的指摘?美儲局有兩個功能:

  (1)穩住物價(即遏通脹);

  (2)穩住經濟(即經濟不要衰退)。

  兩者怎平衡,鮑威爾之前能鴿多少,今後又能鷹多少,到最後都只能是做隻插住鷹毛的鴿。因為沒有了經濟增長,鷹來何用?

  鮑威爾加息遏通脹,能解決筆者昨天文的那六項事情嗎?

  但今時市場是不畏加息,因為美國和環球的經濟前景是有推動通脹上行的壓力:

  (1)減免美國學生貸款,這會使消費增加;

  (2)中國加碼(1,460億美元)的刺激經濟撥款;

  (3)歐洲會增加財政刺激,會推動物資需求;

  (4)油價應居高不下;

  (5)美國勞工市場仍旺,工會活動多了,工人多加薪可期;

  (6)服務業的CPI降不下來。

  解決不了吧!因為不論加息怎「加油」,都是「加.油」,息和油是不相干的。加息,壓不下油價,除非要經濟大衰退,而鮑威爾是承受不了的。《資深投資者 石鏡泉》
 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
 
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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