筆者認為放慢降息是人行未來的主調，同時更有針對性地在一些行業投放現金。中國人民銀行已多次表示，目前的利率已達中性水準。這表明央行不會再進一步降息。中國經濟的主要問題是疫情防控措施的影響，以及住房銷售下降、開發商違約和因新房未完工而抵制抵押貸款為特徵的房地產危機。這些問題都不能通過降低利率來解決。
人行可以擴大對小型企業和農業部門的再貸款計畫，其中對小型企業的廉價貸款尤其有幫助，可以間接支援就業市場。我們認為央行不會輕易決定削減準備金率，因這將向銀行系統注入大量現金，由於經濟活動只是逐步回升，經濟對貸款的需求不大。
值得關注的是，人行在2022年9月向國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增抵押補充貸款1082億元人民幣。今次政策是對開發銀行增加對房地產未完成工程的貸款，但這個數目實在太小，所以筆者認為政府還會有後續政策。
下一步政策或是將一些人口從農村轉移到城市，這不牽涉實際的人口遷移。政府可以重新劃定一個城市的面積，去涵蓋一些農村土地以擴大城市的範圍。這樣可以增加有資格在該城市買房的家庭數量，從而增加潛在的住宅買家。然後，原本地區的棚戶區可以被納入城市升級專案。棚戶區的住戶可以搬到由地方政府和房地產開發商合作建設的新住宅，從而增加對新住宅的需求。
這個過程會需要時間，按2014至2016年的經驗或需要兩三年的時間。當時，這類政策確實幫助消化了一些房屋庫存。但是，現在的情況比當時更為困難，有些地方政府的財政沒有2014至2016的時候寬裕。
筆者不會盲目樂觀，但也不認為現時情況已達最壞的地步。筆者認為這次房屋庫存的消化速度還有另一個重要因素。與8年前相比，現在買房的家庭有更多考慮，例如學區、公共交通配套等，所以位置理想的住房還是比較容易被市場消化。
《ING銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》
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