在信貸環境好轉的背景下,各類市場參與者信心資料出現中性至逆向積極的信號。隨著二十大的召開和不確定因素的消退,中國股市將很可能將整固,甚至趔趄前行。然而,美股仍是一個重要隱患,並將繼續干擾中國市場。
*中美消費者信心似低位回升*
眾所周知,「信心貴如金」。但在當今這個日益交織相錯的市場裏,市場參與者雨湊雲集、繁囂喧嚷,誰的信心才是堪比真金?
儘管我們認為美國市場由於漸行漸近的衰退風險而尚未見底,但中國消費者信心確乎預示著上周美國信心資料的好轉--只不過美聯儲大刀闊斧的緊縮政策的影響蓋過了中美信心資料裏的亮點。
*中國儲戶的收入信心也開始修復*
中國央行的最新調查顯示,中國城鎮儲戶的收入信心也在回升,並與標普500指數走勢背離。我們可以看到,儘管新冠疫情反復陰霾罩頂,儲戶信心從未比2008年全球金融危機時最低點更差。
雖然今年中國經濟困難重重,市場信心也飽受衝擊,但儲戶對於收入的信心從未跌破歷史最低點,而且開始邊際改善。從歷史上看,中國儲戶收入信心與標普500指數高度相關,而在重要的轉捩點,信心往往會領先。
令人欣慰的是,中國城鎮儲戶正試圖重塑信心。儘管我們對美股繼續持謹慎態度,但我們將繼續觀察中國儲戶收入信心進一步改善的跡象。暗潮奔湧,亦有星光。
*兩融交易的風險偏好有所回暖*
兩融交易員的風險偏好增強,同時交易開始活躍。這是一群先知先覺的交易員,往往領先於市場。離岸人民幣交易員的低迷情緒是一個反向指標,其方向所指與兩融交易員的持倉吻合。所有這些情緒指標的好轉都發生在信貸環境改善的背景下。
就像2016年股市泡沫破滅後那般,中國市場將竭力盤整,趔趄而行。但美國仍是一個重要隱患。《思睿駐港首席經濟學家洪灝》
*注:本文節錄自洪灝先生於10月16日發表的《中國市場策略》報告
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