《財金樂道－陳樂怡》基本面未有改善，恒指料受制20天線

　　中共二十大一如預期圍繞長遠發展框架，政策方面料留待今年底的經濟工作會議或兩會，動態清零的防疫路線短期不變，故此目前對股市的刺激作用不大。外圍方面，英國財相換人，減稅方案急轉彎，投資情緒一度好轉。但內地經濟復甦依舊疲弱，歐美鷹派立場不變，美債息料有反彈風險。恒指基本面未有改善，上行空間有限，料受制於20天線(17441點)。
　
*聯儲11月加息0.75厘無懸念*
　
　　美國9月核心CPI按年增長6.6%，較8月6.3%有所加快。此反映即使能源價格回調，其他產品/服務通脹壓力仍未得到有效緩解。展望未來，冬季能源價格料有上行風險，租金高位不退，勞動市場維持偏緊，工資增長較快，因此通脹預期續在高位徘徊。加上，聯儲局9月議息會議紀錄反映，委員普遍憂慮行動不足更勝於行動太大。
　　個別官員再次發表鷹派言論，聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德表示，不排除聯儲局在接下來11月和12月分別加息0.75厘的可能性。聯儲局11月亳無懸念加息0.75厘，後續重點視乎12月加息0.5厘抑或0.75厘。據利率期貨顯示，2023年利率峰值近5厘。
　
*二十大講話著重「安全」*
　
　　至於內地方面，從關鍵詞統計角度，二十大講話反映「安全」放到更重要的位置，而「經濟」、「改革」等字眼較5年前有所減少。重點提到高質量發展為國家首要任務，並要加快科技自立自強。有見美國加碼限制芯片對華出口，內地料會加大科技投資，確保供應鏈安全。能源規劃方面，要積極穩妥推進碳達峰碳中和，堅持先立後破，有計劃分步驟實施碳達峰行動，加強煤炭清潔高效利用，加快規劃建設新型能源體系。此反映在達至碳中和的過程中，同時要兼顧能源安全，煤炭仍然擔當起主力軍。
　　內地延後公布9月經濟數據，不過參照已公布的CPI、PPI、PMI及金融數據，普遍指向內地經濟繼續弱修復。9月CPI及PPI均遜預期，CPI上升動力主要來自豬價及蔬菜價格，非食品項目表現偏弱，反映受到疫情因素影響，內需不振。隨大宗商品價格回落，PPI升勢放緩，紓緩製造業的成本壓力，預計基數效應抬升，PPI年內將轉跌。工業方面，預計隨高溫天氣消退，生產活動重拾節奏。固投方面，下半年起政策性開發性金融工具額度加快投放，支撐起基建投資。
　　而官方非製造業PMI顯示，土木建築業商務活動指數升到近4個月高位，料顯示基建加快落地。財新服務業PMI續陷收縮區，反映零售受制於宏觀經濟下行以及疫情防控因素，料9月零售將會放緩。據彭博綜合預測，9月工業及首9個月固投增長將會分別加快至4.8%及6%，零售則放緩至3.0%。
　
*關注李寧事件會否續發酵*
　
　　內地零售市道疲弱，反映在港股體育用品銷售數據。業界普遍首要工作為清庫存，2023年營運前景的能見度仍相當低。安踏(02020)公布第三季度數據，9月表現較7-8月更弱，10月亦未見太大起色。雖然第三季銷售數據大致合乎預期，但公司庫存水平偏高。管理層目標今年底將庫存降到正常水平，料第四季加快折扣力度促銷，利潤料續受壓。雖然公司維持全年增長指引，但口風趨向保守，暗示較大機會實現原定目標的下限。
　　而李寧(02331)新產品設計惹起內地爭議，料會拖累板塊氣氛，關注事件會否進一步發酵。
(信達國際研究部助理經理　陳樂怡)
　
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