《廣匯論勢－鄭廣復》美國通脹下半年料回穩，商品貨幣可續走強

　　美國勞工部今晚(12日)公布12月份消費者物價指數(CPI)，市場預期整體CPI按年升幅將於7.1%放緩至6.5%，核心CPI按年升幅由6%放緩至5.7%，若然符合預期，市場勢必借勢炒作聯儲局在2月份議息會議將會進一步降低加息幅度至25基點。
　　利率期貨市場對聯儲局的加息預期出現明顯變化，根據CME的Fedwatch的數據，投資者預期聯儲局2月加息25基點的機率超過79%，3月份再加25基點機率超過67%，但預期5月份維持聯邦基金利率目標範圍在4.75至5厘。然而，投資者預期當局將於11及12月各減息25基點，即預期聯邦基金利率在今年底將會返回4.25至4.5厘。
　
*三大類佔美消費物價75%*
　
　　美國CPI的組成項目之中，與房屋相關的佔逾42%，其次是交通運輸，佔逾18%，第三是食品及飲料，佔逾14%，合共佔比接近75%。三者之中以交通運輸的價格變動與能源價格變動的正相關性最明顯，然而，能源價格亦影響房屋支出。市場預期美國12月通脹率回落至6.5%，甚至有分析預期未來將進一步下降。其實，一般投資者亦可憑簡單的數據及計算去推敲出所有價格或指數的變幅。
　　全球通脹自2020年4月開始攀升，當時更曾出現負油價，紐約即月期油曾低見負40美元，即「買」油還可獲得40美元回贈，這應該可以納入健力士世界紀錄大全！美國通脹率在2020年5月只有0.1%，其後隨著油價擺脫負值而亦快速上升，8、9月分別升至1.3%及1.4%，之後在全球主要央行為應對新冠疫情而減息兼擴表，進一步推高了通脹，俄烏戰事又將通脹推向另一個高峰。
　
*紐油明顯受制80美元*
　
　　持續大幅加息及能源價格仍然相對高企下，經濟衰退的憂慮加深，主要經濟體PMI皆陷於收縮水平，歐、美限制其及盟國向俄羅斯進口原油，加上為俄油設定每桶60美元上限，炒家自不會與錢鬥氣。紐約期油自去年7月5日跌穿每桶100美元後，其後的反彈只有三天能收高於該位，90及80美元先後失守，上月底及本月初的反彈亦明顯受制於80美元。
　　油價反覆下跌有利降低通脹率，而最近一波的跌浪始於去年6月14日，而至當天為止的上升浪則始於2021年12月2日。換言之，受到去年的高基數影響，美國今年1至6月通脹率傾向持續放緩，但隨著油價自去年6月開始下跌，美國今年下半年通脹率傾向回穩。要留意的是，通脹變化將逐漸轉向由需求面主導，而非大宗商品價格，故此，經濟衰退與否的影響逐漸增強，而這同時亦會影響大宗商品價格，今年下半年通脹或會急跌。
　
*美匯指數雙頂料試100*
　
　　世界銀行發布最新全球經濟前景報告，預測今年全球經濟增長放緩至1.7%(去年為2.9%)，其中美國今年GDP增速急降至0.5%，歐元區更是無增長，日本則增長1%。中國經濟增長速度則預期由2022年的2.7%，加快至今年的4.3%及2024年的5%。今年油價料處於每桶88美元，明年降至80美元。
　　美匯指數的調整並未結束，1月6日高見105.63後呈單日轉向，並失守104，本周一(9日)跌穿12月中以來的橫行區底部，並屢試103支持，目前處於103邊緣徘徊。如無意外，美匯指數將會連續第三周收低於50周SMA(現約104.67)。技術上，103可視為關鍵位置，美匯指數在2016年12月及2020年3月皆在103水平遇到龐大阻力，其形成大型雙頂，現時阻力變支持，守穩則可望展開短期反彈，惟以目前市場對美國利率走向的預期來看，103很可能再次成為美匯指數的中期阻力位，後市下試100的可能性較高。
　
*美加呈收窄三角形待破*
　
　　相對之下，歐元兌美元應可連續五周收高於50周SMA(現約1.0472)，短期仍以2021年以來跌浪最大幅度之50%反彈位1.0942為上升目標，突破則上望61.8%反彈位約1.1275。英鎊兌美元則見受制於50周SMA(現約1.2243)，且已曾升破2021年5月以來跌浪最大幅度之50%反彈位1.2317，反彈61.8%則可升至1.2773。至於美元兌日圓，預期跌至大約121.44才回穩，該位與去年高位151.96相差3052點子，符合美元兌日圓過往的單邊趨勢市常見波幅。
　　商品貨幣方面，澳元兌美元於本周一終於突破了近期的0.6900雙頂阻力，雖然周二(10日)急回並呈陰燭收低於0.6900，但無礙其已向上突破的形態，後市有望挑戰0.7140及0.7300。紐元兌美元上周五試穿50日SMA(0.6254)後，即日呈單日轉向急升至最高0.6361，翌日高見0.6413後呈上升旗形整固，短期向上突破的機會更大，後市暫以0.6489為上升目標。美元兌加元自去年12月初以來見受制於1.3700，周線圖所見則呈收窄三角形，1.3350頗為重要，失守則料跌至約1.2950才有支持。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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