《海納智見－荀玉根》開門紅點燃A股春季行情

　　新年伊始A股迎來了開門紅，主要寬基指數漲幅明顯，大多數行業指數也都上漲。去年10月底以來市場已經處在上升通道，近期市場明顯回暖，大家期待的春季行情或已到來。那麼接下來行情的節奏和機會將如何展開？本文將對此進行分析。

　　去年12月下旬以來市場明顯回暖。近期各地疫情快速達峰，生產生活逐步恢復正常，疊加穩增長利好政策不斷出台，投資者對經濟復甦的信心增強，推動市場回暖。從疫情進程看，各城市疫情搜索指數均已回落。穩增長政策力度加強，推動宏觀經濟回穩向上。備受關注的地產政策方面，近期需求側政策利好不斷，近日中國人民銀行、銀保監會發布通知，建立首套住房貸款利率政策動態調整機制，本次央行房貸利率的調整是將去年9月提出的階段性政策調整為長效機制，受益城市將大幅增加。此外，宏觀政策釋放穩增長信號明確。12月召開的中央經濟工作會議提出「要堅持穩字當頭、穩中求進」、「加大宏觀政策調控力度」。12月20日國常會也提出實施穩經濟一攬子政策和接續措施，推動重大專案建設和設備更新改造形成更多實物工作量。

　　22年10月底以來市場開啟向上通道，當前正處在牛市初期，從牛熊周期、估值、基本面等維度來看，A股底部已過。往23年看，穩增長政策持續加碼將推動宏微觀基本面回暖，A股已進入牛市初期的上升通道。回顧歷次牛市中第一波上漲，指數漲幅約27%、持續3-4個月。每輪牛市都可劃分為孕育期、爆發期、泡沫期三個階段。牛市孕育期這一階段中，宏微觀基本面逐漸在尋底，但宏觀政策已偏暖，流動性好轉，估值修復推動市場上漲。當前A股底部已過，基本面、資金面的積極因素推動下，A股市場已經處於牛市孕育期這一階段，歷史上看，A股春季行情漲幅大多超過20%，啟動時間早晚往往與上年三四季度行情有關，今年春季行情自22年10月底開始已在逐漸醞釀，在政策面、基本面、資金面等積極變化的推動下，23年A股迎來了開門紅。

　　政策方面，數字經濟已成為重塑經濟增長的重要抓手。中央經濟工作會議指出要著力擴大國內需求，加快建設現代化產業體系，統籌供給側結構性改革和擴大內需，通過高品質供給創造有效需求，數字經濟正是重要著力點。技術方面，新一輪科技周期持續演進，中國數字經濟產業蓬勃發展，正推動人工智能、量子計算等前沿技術突破和應用。低碳經濟、消費也存在結構性機會。第一，新能源方面，當前新能源產業鏈估值已從高點回落，新能源板塊中景氣度維持高位的細分領域更加值得重視，如風電光伏、儲能、新能源車智能化等領域。第二，消費方面，疫情擾動漸去疊加政策支持有望推動消費基本面改善，展望23年，借鑒21年疫後復甦經驗，器械、醫療服務、中藥有望增長較快。

風險提示:疫情擾動影響經濟復甦。

《海通國際A股首席策略分析師　荀玉根》
　
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