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荀玉根博士是海通國際A股首席策略分析師及海通證券首席經濟學家、首席策略分析師。

他是經濟學博士,註冊國際投資分析師,累計榮獲17個全國最佳分析師冠軍,是新財富、水晶球、金牛獎、保險資管業、新浪財經、上證報等最佳分析師的“全滿貫”第一,其中新財富最佳分析師五連冠。

13/02/2023 10:59

《海納智見-荀玉根》外資已發力,內資望跟上

  2022年11月以來外資持續加速入場,2023年1月淨流入規模更是創下歷史新高,這使得市場開始擔憂後續外資是否會「後繼乏力」,尤其是近一周01/30-02/03期間外資淨流入規模已明顯收窄。實際上,從年度視角來看歷史上2018年至2021年期間外資全年流入規模基本在2000-4000億元之間,2022年僅流入900億元,目前2023年流入1500億元,對比歷史外資流入仍有空間;預計類似2019年,2023年陸股通淨流入A股規模有望達3000億元以上。
 
  相比外資,在本輪A股的上漲行情中,內資表現相對謹慎。其實,借鑑上一輪牛熊周期起點,即2018年底至2019年初期間的行情,可以發現當時A股的市場底出現在19/01,而外資則從2018年11月時就已開始明顯流入A股市場,彼時的內資入場節奏同樣偏緩,槓桿資金在19/01時仍淨流出271億元,直至19/02才轉向大幅流入,公募基金發行則等到19/03才開始放量。因此,借鑒2018年末2019年初行情,隨著本輪上漲行情的展開,後續來自內資的增量有望持續入場。以往曾分析過,2022年10月底以來的上漲行情性質屬於牛市初期的第一波上漲,從牛熊周期、估值、基本面、資金面等維度來看,A股底部已過,目前正步入牛市初期的向上通道。對比歷史上漲時空,2022年10月底以來的牛市第一波上漲或尚未走完,儘管短期內市場的走勢可能出現波折,但並不會改變市場中長期向上趨勢。隨著市場行情進一步向上,公募基金有望成為推動內資增量入場的重要來源。
 
  本輪2022年10月以來的牛市第一波上漲行情還未結束。從結構層面來看,回顧歷史,可以發現牛市初期第一波上漲期間市場往往不存在特定的行情主線,而是呈現各行業普漲、輪漲的特徵,最終市場風格往往較均衡。2022年10月底以來(截至2023年2月初)領漲行業以消費和金融行業為主,而電力設備、通訊、電子等成長行業的漲幅偏低。借鑒歷史,隨著本輪牛市第一波上漲繼續,後續行情有望擴散至成長板塊。具體行業配置方面,結合政策、技術和市場面三個維度判斷,成長板塊中數字經濟或更加值得關注。首先政策層面上數字經濟已成為重塑經濟增長的重要抓手,政府對相關領域的投入或將不斷加大。此外技術層面看當前新一輪科技周期持續演進,數字經濟產業蓬勃發展,正推動人工智能、量子計算等前沿技術突破和應用。近期基於AIGC技術的ChatGPT已經引發資本市場關注。數字經濟輻射硬體、軟體、服務商等TMT領域,有望提振行業基本面。未來隨著數字經濟發展提速,將催化低估低配的TMT行情展開。此外,關注新能源和券商。2023年全年可重視基本面復甦的消費。
 
風險提示:疫情擾動影響經濟復甦。
 
《海通國際A股首席策略分析師荀玉根》
 
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