《經濟通通訊社２１日專訊》富瑞發表研究報告指，合生元（０１１１２）半年業績大幅遜
預期，主要是競爭加劇、網上銷售渠道受歡迎及內部重經所致，管理層努力推動網上渠道及推出
新產品，該行下調今年銷售１２％至４９億元（人民幣．下同），料毛利率跌２﹒６個百分點至
６１﹒６％，經營利潤率跌３﹒８個百分點至２１﹒６％，下調純利預測２９％至７﹒８５億元
，明年跌３０％至９﹒５１億元。該行大幅下調合生元目標價，由６０港元降至３６港元，降幅
達４０％，並將評級由「買入」下調至「持有」。
管理層表示，行業未來幾年增長達到中雙位數，不過來自外資品牌的競爭劇列；另外網上快
速奪去線下的市佔率，網上佔零售２４％，按年增長達到３８％，同時線下銷售增長放緩，管理
層表示，已經努力開拓網上平台，包括於天貓及京東開旗艦店，又預計，全年銷售增長與上半年
相若，不過毛利率仍有壓力，但會因為取消額外積分計劃，令到下半年毛利率有所改善，加上歐
元兌人民幣疲弱，會令到集團重組成本降。（ｗｃ）
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