《品中資－羅國森》輪到Ａ股發威！

　　《品中資》滬港通開通了４日，但反應比預期中差。我自己形容，過去幾日滬港通的交投，
簡直是令人失望透頂，當中尤其是港股通，即是內地人南下買港股的金額，除了第一日尚算像樣
外（只用了兩成左右，其實已經令人吃一驚），其餘三日竟是一日少過一日（一蟹不如一蟹）。
　　到了昨日，港股通的額度，全日只用了不足２億元人民幣（下同）（每日額度是１０５億元
），佔可用額度不足２％。而北向的滬股通，反應也不算好，同樣是一日比一日少，昨日只有大
約２５億元成交，用去不足兩成的額度。
　　從這４日的反應看來，開放港股予內地投資者，可以刺激我們的交投，甚至帶起香港的股票
，似乎真的是我們港人一廂情願的想法。昨日我往內地公幹，有機會接觸到一些內地股民，詢問
他們對滬港通的意見；他們都認為，港股的上落幅度太小，不好炒，所以，還是炒自己的Ａ股更
好！
　　這一點可以從每日港股通的成交分布看出來，因為除了一隻騰訊（００７００）是有名氣的
大型股（內地叫大盤股）之外，其餘大部分成交活躍的港股通股份，都是一些中小型股，但也是
要有一點名氣的，例如波司登（０３９９８）、鳳凰衛視（０２００８）、亨得利
（０３３８９）及大連港（０２８８０）等等。
　　我突然想起，如果當日２００７年時，市場傳聞的「港股直通車」真的開通，相信反應也不
會好，因為當時內地股市同樣是火熱，股民都如痴如醉地炒。我相信，相對於內地股市的波幅，
港股永遠都會差一截。
　
＊港股不是內地股民那杯茶＊
　
　　只要內地股市仍然由散戶主導（內地股市八成交投來自小投資者），他們都會傾向炒賣上落
大，轉身快的股份，質素都是其次，因為很多人連股票編號也不記得，遑論是公司業務，甚至是
經營情況等基本因素！因此，港股其實永遠不會是他們那杯茶。
　　另一邊廂，雖然內地Ａ股（特別針對滬股吧）的整體質素不及港股（最優的內地企業，包括
國企和民企都已經來港上市），但一方面，內地的Ａ股卻已經跌了一段長時間，估值相當吸引。
另方面，所謂滄海也有遺珠，從外資的心目中看，當中總有一些股票是值得吸納的。
　　我綜合過去幾天最為外資心儀的滬股，分別是大秦鐵路（６０１００６）、上海汽車
（６００１０４）、貴州茅台（６００５１９）、上海機場（６００００９）及伊利股份
（６００８８７）等。
　
＊美國收水中國放水＊
　　　
　　老實說，我自己也未正式開始研究Ａ股；但從幾方面看來，我相信，這一回真的可能輪到Ａ
股發威。我們投資的，也要北望神州了。當然，我們也要配合內地股市的特徵。
　　首先，美國正式結束量化寬鬆的貨幣政策，相信內地反而要放寬偏緊了幾年的貨幣政策；即
是美國「收水」之後，便輪到內地「放水」了！
　　第二，過去幾年，內地樓市節節上升，但股市則徐徐下跌，投資者自然會去炒樓而不炒股。
但今年起，內地樓市終於回落，投資者開始棄磚頭而轉去買股了；不過，內地股民資金有限，所
以傾向炒賣細價的股票，但現在外資進入之後，那些有質素的大盤股應該可以抬頭。
　　第三，滬股通的海外投資者確認可以暫免徵所得稅３年，掃除外資投資Ａ股的障礙。如果滬
股通的額度不爆，相信部分原來是用ＱＦＩＩ額度的外資，也會轉用滬股通的額度，這可以吸引
更多外資投向Ａ股的懷抱。
　　我就以上述幾隻的Ａ股作為優先研究對象，日後再跟大家品Ａ股吧！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》