《經濟通通訊社４日專訊》摩根大通發表研究報告指出，自從人民銀行去年１１月減息後，
恆生中資Ｈ股金融股指數已累升２５％，反映市場認為在減息周期中，信貸風險減少。市場預期
，人民銀行將有更多寬鬆措施，人大政協開會或公布改革，均支持短期股價表現。
值得注意的是，貨幣寬鬆措施不能解決結構性問題，而落實結構性改革是調整銀行評級的關
鍵。人行減息或紓緩企業債務負擔及改善房產銷售量，對銀行資產質素或屬正面，估計減息６５
點子將改善內地企業償債比率３﹒２倍，人民幣每貶值１％，或將降低有關比率０﹒２倍。
報告指出，儘管監管機構努力減慢影子銀行增長，但去年槓桿影響仍增，企業債務佔ＧＤＰ
比重，由２０１３年的１２９％升至２０１４年的１３６％。
地方政策融資平台（ＬＧＦＶ）改革方面，部分個案中，在地方政府融資時，地方國企或取
代ＬＧＦＶ，這或降改革效果，財政改革的路線圖並不意味地方政府財政實力改善。
表列摩通對內銀股評級及目標價變動：
銀行 評級 目標價╱元
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農行（０１２８８） 中性 ４→４﹒１
中行（０３９８８） 增持 ４﹒３→５
交行（０３３２８） 減持 ５→５﹒９
信行（００９９８） 減持 ４﹒２→４﹒８
建行（００９３９） 增持 ７﹒１→７﹒６
招行（０３９６８） 中性 １５﹒４→１８
民行（０１９８８） 中性 ７﹒７→９﹒１
重農行（０３６１８）減持 ３﹒５→４
徽商行（０３６９８）中性 ３﹒７→３﹒８
工行（０１３９８） 增持 ６﹒４→６﹒８
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（ｅｈ）
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