《經濟通通訊社６日專訊》摩根大通發表研究報告，過去周末，中國政府出招穩定股市，包
括要求各券商入市購ＥＴＦ，而合計資金不低於１２００億元（人民幣．下同），及暫緩２８隻
新股上市程序，以解放２﹒７萬億元的資金。
＊長遠拖累金融市場改革，對券商基本面影響負面＊
該行相信可有助短期反彈，當中特別是一些藍籌股，如四大銀行等，並有助券商舒緩貸款違
約的問題，但長遠而言，卻影響金融市場改革，及對券商基本面造成負面影響，其中原因包括券
商不能於上證指數低於４５００點時減持會增加市場風險，而暫緩新股亦會令註冊制延遲，及令
券高收入減少，所以建議投資者趁市況好時出售券商股。
報告指，相信要求入市主要是顯示信心，而實際影響有限，因１２００億元只代表總市值的
０﹒２４％，及流通市值的０﹒３％，但有關投資的要求將影響券商本身的策略並增加風險，如
中信証券（０６０３０）（滬：６０００３０）目前正採取市場中立地位，但未來將需更長期持
有策略，及在交易中更為被動。
＊中信証券包銷業務受影響，盈利面臨下調風險＊
報告又指，因應上證指數低於４５００點時不能減持，相信會為散戶帶來信心，而回購機制
亦有利券商股價表現，不過對於Ｈ股上市的券商，因應最近剛完成上市及配售等，相信回購機會
較低，除非市況轉差令其孖展及股份抵押業務受影響，而導致手頭資金過多，或明顯股價調整的
出現；而提升股份抵押品估值比例由５０－６０％升至７０％，將可以降低違約風險，但一旦市
況不穩，風險將大幅增加。
對於暫緩新股上市，該行指，短期可穩定市況，但長期將對金融市場改革造成十分不利之影
響，同時對券商，特別是中信証券之包銷業務造成影響，令其每股盈利面臨下調的風險。
總結新政策，該行相信短期有助穩定市場，但影響不能持續，而在不能吸引外資的情況下，
反彈將屬短期，建議投資者放售高波動系數（ＢＥＴＡ）股份，而依舊包銷業務收入的券商將面
臨下行風險。（ｉｃ）
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