《缸邊麗評》港股在經過７月８日的「大時代」之後，恆指已輾轉重上２５０００點以上水
平，由各板塊輪流支撐著指數；恆指及Ｈ股指數從本月低位分別反彈１１％及１０﹒５％；但當
中主要由個別板塊輪流上升為主，其中資電訊股這次反彈基本上與恆指同步，而電訊設備股反彈
力度甚強。
＊營運商消息有好亦有淡＊
電訊服務營運商今年以來不斷有利好及利淡消息影響，中國聯通（００７６２）及中國電信
（００７２８）獲發ＦＤＤ牌照，４Ｇ新上客人數理想，以及傳聞電訊企業重組等消息刺激，股
價走強。但踏入５月中以後，三大電訊商股價走勢急速逆轉，主要因為各電訊商已因應中央政府
多次提出減低收費的要求，將上網及通話收費調低，這無疑令營運商的收入受影響。因此，各電
訊商對減費的態度亦十分保留，不但沒有出現過往互相競爭減價情況，反而只根據政府的要求而
作出最低幅度的減費方式。但三電訊商的「微調」動作並未令減費告一段落。
５月１３日國務院常務會議提出鼓勵電訊企業降低資費水平，並要求電訊商盡快發布提速降
費方案，而電訊商在不提高寬帶收費的同時，也要將寬帶接入速率提升。換言之，新電訊商運營
模式令三電訊商投入增加，但基本收入則面臨下降壓力，而中國移動（００９４１）、中國聯通
及中國電信股價亦自此拾級而下。
＊中移動可中線入市＊
根據工信部最新的公布，要求電訊商在今年底前要將手機流量及固定寬帶單位帶寬的平均資
費水平平均較去年底下降三成。在移動通訊收費及國際漫遊方面亦已擬定減費組別，例如：電訊
商向移動電話用戶提供每月５０至６０元包含２ＧＢ流量的套餐，而主要國家及地區的漫遊收費
平均降幅超過８０％。
雖然目前無法準確預測三電訊商的收入及成本的增減數字，但減費可望增加用家用量，加上
目前內地對於手機使用範圍相當廣泛，對數據的使用量也必然增加，對營運商而言也非一面倒利
淡。但由於數據使用量多，電訊商投資網絡設備等開支也無可避免要增加，由於政府以免費提速
作為政策方向之一。因此，電訊商只會面對成本增加而收入（短期內）難以同步上升的格局，股
價暫難有突破。
但從內地互聯網＋的發展方向，以及三大電訊商在組成鐵塔公司後的正面成本效益而言，電
訊商將以新增４Ｇ用戶、客戶用量增加及成本效益提高作為盈利增長關鍵，而中國移動在這方面
終較具規模效益優勢。因此，筆者只會在三者之中揀選中國移動作中線入市。
＊設備股首選中興通訊＊
但相對於電訊服務商的長遠盈利前景終會改善的情況而言，筆者會先揀選其上游股份－－電
訊設備股，其中首選仍是中興通訊（００７６３），其直接受惠於電訊商「必須」加大網絡設備
投資以配合市場需求及國家發展策略，在ＦＤＤ－ＬＴＥ牌照網絡及基站等網絡設施業務已陸續
反映於業績身上，集團剛公布其上半年業績預報，上半年盈利按年增長４２﹒９％，其中主要是
國內４Ｇ項目及電訊商在網絡接入系統等投資加大，雖然手機銷售今年料亦是增長點之一，但網
絡設施的業務始終是主力，股價在１９元以下可吸納。京信通信（０２３４２）亦值得留意；不
過，兩者比較，仍以中興佔優。《友達資產管理董事 熊麗萍》
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