《股林淘金》上周公布的美國首次申請失業金人數跌至７０年代以來的低水平，數據出之前
，原本市場尚有一些人樂觀地以為加息行動或會延至明年初才舉行，但這個幻想已立時消失，今
晚（２９日）的美國聯儲局第二天開會，相信明天（３０日）見到的會議後聲明會明確的暗示加
息行動已迫近眉睫，久違了的美國加息周期應會在今年開始。由於自２００６年中以來，美國聯
邦基金目標利率一直沒有調升（只有橫行或調降），今次的回升，當然並不會只加３、４次息這
麼簡單。聯儲局一年有８次議息會議，若每次加息０﹒２５％，一年之後便等同加息２％了。當
加息周期開始後，除非是金融市場有重大不穩定因素，或是經濟表現突然失色，否則加息行動是
不會停止。
如今的國際商品價格低迷，通脹率暫時難以大升；但上文所說的就業狀況理想，亦是聯儲局
擔心會觸發工資上升的主因。當工人們醒覺僱主不再容易請到人之時，工資便有上升的壓力。工
資上升所催化的通脹壓力，絕對不下於商品價格之上升。美國有反壟斷法案去防止商品商人作合
謀式的加價，但是卻沒有法例去阻止工會建議工人集體罷工去逼使僱主加薪，故未來短、中期聯
儲局的焦點，將會放在就業環境及工資上升之數據上。
＊中國通號是行業龍頭＊
下半年第一隻集資額百億的中國通號（０３９６９）昨天（２８日）開始招股，但集資額中
的７５億元已獲得來自上海振華及中人壽（０２６２８）等１６名著名基礎投資者認購，餘下的
數十億元，相信很快會被市場消化。筆者在網上看到一些評論，把中國中鐵（００３９０）的
１１倍市盈率與中國通號之約２０倍招股市盈率作比較，這其實並不公平，因為中國中鐵是以基
建建設工程為主，建造商通常的市盈率是較低的。但中國通號是軌道交通的通訊系統供應商，提
供整套系統的解決方案，當中包含了很多高新科技，前期的科研投資很大。公司共擁有了７００
項註冊專利及１８６項待審批專利申請。目前在全球高速鐵路控制管理系統的供應商並不多，
２０１４年這個市場的總收入規模達３３１億元，中國的市場便佔了３４﹒１％。集團是中國市
場的最大龍頭，現時的招股價市盈率大約２０倍並非太高。截至２０１４年底，公司的工程合約
中標里程覆蓋全中國６５﹒２％已建成的高速鐵路，排名第一。過去３年的收入由１０５億人民
幣增至１７３億，淨利潤由１０﹒８７億增至２０﹒３９億，增幅皆高於行業的平均水平，故屬
優質的投資吸納對象，筆者建議以現金認購。《恆豐證券研究部董事 林家亨》
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
