《品中資－羅國森》ＩＭＡＸ（１９７０）等「睇戲」

　　《品中資》２０１５年第三季終於過去，我說「終於」過去，是因為確實有點艱難的，尤其
是對那些在５或６月份高位才大舉入市的投資者來說，過去這一季真的不易捱。
　　經過一輪顛簸之後，恆生指數於９月最後一個交易日收報２０８４６點，全季下跌兩成一；
國企指數收報９４０５點，全季下跌兩成八。問題是，踏入第四季，似乎仍未看到有大幅回升的
跡象和條件。
　　內地股市暫時企穩，主要是國家隊護航，上證指數在３０００點似乎找到支持（是政府的支
持！），但經濟一日未回穩，股市和人民幣都仍然有下跌壓力。
　　中國經濟現階段正處於轉折點，由過去以固定資產投資主導，過渡至以內需為主，靠大眾創
業和萬眾創新去找尋新的經濟增長引擎，道路是正確的，但時間會很長，中間會經歷很大的陣痛
。
　　在中國經濟不明朗的時候，美國加息步伐似乎稍為放慢了；其實，這是否好事也是未知之數
。歐洲經濟仍然疲弱的時候，又發生難民潮，西班牙的加泰羅尼亞又醞釀獨立，無論經濟和政治
都充滿暗湧。
　　當然，我相信經濟和股市都是周期性的，現在可能大部分股市都仍然有向下的壓力，但這時
候正好是努力做功課，發掘好股和收集好股的時候。
　　我想補充的是，由於這次股市回落，其實沒有一個很明顯的導火線或危機，未來股市的走向
可能是「慢跌」居多；如是的話，一些業務和業都相對穩定的股票，防守能力會較強，相信會有
較多資金流入。如果大家要選股的話，這類股票應該是優先考慮的。
　　前兩次提到，這個時候可以吼實一些半新股。我跟大家分析過聯想控股（０３３９６）和中
國通號（０３９６９）。另外，這段日子又似乎多了一些新股上市，稍後會有一些更大型的股票
，而且當中也有一些獨特概念的，例如中國國際金融和中國再保險等等，這些都是值得大家留意
的！
　
＊大摩高盛負責包銷＊
　
　　至於最近招股的公司中，能夠引起我注意的是ＩＭＡＸ　Ｃｈｉｎａ（０１９７０），最主
要原因是她的包銷商是摩根士丹利，聯席保薦人還包括高盛和中金。這確實是星級的陣容。如果
不是有一定實力，相信很難會出現大摩加高盛再加中金來保薦的。
　　事實上，她上市後的市值也會超過１００億元，而以她的定價水平來說（上限是３４﹒５元
），明顯是想引起機構投資者的注意。
　　老實說，我自己也是當幾年前，阿凡達在港上映時才知道有ＩＭＥＸ效果的戲院。原來，香
港已經算落後，內地在２００１年就已經有第一間ＩＭＡＸ影院在上海科技館安裝（大中華首間
），而第一間商業營運的ＩＭＡＸ影院，也於２００３年開業。
　　ＩＭＡＸ　Ｃｈｉｎａ主要有兩項業務，一是經營電影院，那當然是播映ＩＭＡＸ的影院，
另一項就是影片發行。目前電影院的業務佔公司收入大約八成。簡單一句，中國是全球增長最快
的電影市場。即使內地經濟放緩，但今年上半年該公司的經營溢利仍然增長六成，某程度來說，
電影娛樂對於經濟的敏感度不算大，算是防守性較強的股票。
　
＊中長線變數大＊
　
　　但該公司單靠ＩＭＡＸ一項產品招徠，風險當然大；如果有另一項技術比ＩＭＡＸ更好，或
者內地觀眾口味轉變，對該公司的影響可以很大，再加上資訊科技一日千里，如果在家中或路上
收看視頻，也可以得到在電影院那種感受，對該公司的影響也會很大。
　　不過，以上都是中長線的隱憂，如果只看未來一年，我相信，形勢仍然是樂觀的。但我當然
不會在招股時認購，如果上市後，股價回落一成左右，我是會考慮的！所以，現在是等「睇戲」
。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》