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06/10/2015 08:17

【新股上市】中再保與華融下周起路演,上市合共籌資310億元

  百億新股趁港股反彈推銷,中國再保險和華融資產管理昨開始上市前推介,向基金分派分析
員報告,並分別計劃於下周一(12日)及下周四(15日)啟動路演,合共集資約40億美元
(約310億港元),目標月底前上市。
  據瑞銀、中金等5家投行研報,中再保合理估值平均介乎1060至1314億元,相對
2015年預測市帳率(PB)為1﹒33至1﹒66倍。
  據中金、高盛、花旗等3間投行研報,華融的合理估值平均介乎1489億至1940億元
,相對2015年預測市帳率為1﹒29倍至1﹒68倍。
  早前已報道指,中再保料集資20億至30億美元。相較中再保,華融因已有同業信達
(01359)在港上市而令新股發行工作遇到一定挑戰,主要由於內地監管機構要求其定價不
能低於1倍市帳率,而信達2015年預測市帳率僅0﹒79倍。
  消息指,中再保最快將於下周二(13日)公開招股。其賣點主要是在內地再保險市場具領
先地位,且概念獨特,未有同業在港上市,中金指「中再保是投資中國再保險市場最好的替代品
」。
  惟有3大風險需留意:
  (1)天津爆炸事件帶來的重大不利影響,瑞銀指集團預期除稅前損失為9億至11億(人
民幣.下同)。
  (2)投資風險,今年上半年中再保的投資收益達92﹒6億,按年升127%。於6月底
中再保總投資資產中18%或265億,已投資於證券投資基金及股票,其中近7%投資在滬深
港上市的股票,7月至今三地股市累計跌幅或帶來負面影響。
  (3)人民幣匯率近期波動,尤其是貶值預期形成,或對中再保具創新的跨境人民幣保險產
品服務帶來挑戰。
  更值得重視的是,中國保監會啟動的「中國風險導向償付能力體系」(以下簡稱.償二代)
,對於中再保是把雙刃劍,一方面因中保監提升保險行業的風險管控要求將利好再保險行業,這
對其自身的風險管控提出要求,一旦有失將是重大風險。《香港經濟日報》

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