【猴年開局－Ａ股】１月滬指挫２３％，猴年或穿二千五呈Ｖ型走勢

　　《經濟通通訊社記者呂成１２日報道》２０１６年開局不利，監管層１月４日首推的熔斷機
制，未見其利先見其弊，反加劇市場恐慌性拋售，兩日觸發７％熔斷而提早收市，熔斷機制出台
短短４日即被剎停，經此一役，市場信心已動搖，此外，伴隨外圍市場不穩、油價暴跌、人民幣
貶值預期引發資本外流憂慮等因素，Ａ股再現斷崖式下跌，市場信心一時難以恢復，單計今年１
月份滬綜指已暴挫近２３％。綜觀整個羊年Ａ股，見證了最高５１７８﹒１９點的瘋狂，亦經歷
了２６３８﹒３０點的低谷，羊年滬綜指累計下挫近１５％，Ａ股市值縮水了１﹒３３萬億元人
民幣。踏入猴年，分析師對Ａ股看法仍較謹慎，全年或呈Ｖ型走勢，倘下半年匯率波動及地產市
道低迷，滬綜指更有機會跌穿２５００點。

＊Ａ股全年呈Ｖ型走勢＊

　　英大證券策略研究員鄭罡在接受《經濟通通訊社》查詢時表示，１月Ａ股大盤表現差過預期
，主要是因為人民幣的貶值預期帶來的恐慌情緒，加上監管層仍在投資市場上推動「去槓桿」，
雖然個人投資者的槓桿率已經下降，但是機構投資者的去槓桿風險仍在釋放。不過，他補充指，
隨著資金投放的穩定增長，市場利率在不斷下降；加上行政性的「去產能」和「去庫存」，雖然
過程痛苦，但是可以改善企業經營環境大，帶來市場的回暖。
　　鄭罡表示，相比年初時預計Ａ股全年走勢可能「不上不下」，經過１月份的行情觀察，目前
預計Ａ股全年會呈現「Ｖ型」走勢，滬綜指在２６００點上下將是全年的底部位置，最多再下跌
１０％。而在觸底反彈之後，Ａ股有望回到去年底時的點位，樂觀預計年內可以上看４０００點
。他又指出，今年的很多改革措施還沒有出台，所以市場缺乏信心。隨著「兩會」召開，一些具
體的改革措施頒布或者落地，相信市場信心會有恢復，Ａ股亦會迎來反轉機會。

＊今年重點「去產能」和「去槓桿」＊

　　對於今年的貨幣政策，他表示，監管層希望市場對於貨幣政策有穩定的預期，因此在操作上
亦會以「穩」為主，保持全年Ｍ２增速和新增信貸量較去年不會出現大幅下降。但在全面降準和
降息這樣的貨幣工具使用上，會比較謹慎。先將工作重點放在「去產能」和「去槓桿」上，再根
據經濟的表現來決定貨幣政策的使用；而不會很快就全面放水。
　　在投資的選擇上，鄭氏認為，在目前「防守」為主的投資策略下，創業板和中小股的「成長
性」概念將很難得到市場認同；相比而言，藍籌股的較低估值具有更強吸引力，但是要繼續觀察
監管層在政策安排上對藍籌做怎樣的定位。

＊倘匯率波動及地產低迷，滬指或跌穿二千五＊

　　群益證券上海代表處副代表林靜華在接受《經濟通通訊社》查詢時表示，儘管對於今年Ａ股
行情的預期比較保守，但是１月份市場的表現還是出乎意料。她表示，從目前的經濟環境和資金
面來看，Ａ股１月不至於出現如此大的波動。問題一方面來自熔斷機制，帶來短期的流動性危機
，從而影響到市場信心；另一方面是因為人民幣匯率的波動帶來的資金外流。雖然監管層採取措
施穩定資金流向，但是民間來看，外匯需求依然高企。
　　她表示，群益年初預計滬綜指在２８５０點水平有支持，但是本月大盤跌穿這一位置之後，
機構對Ａ股大盤點位的預計將有修正。她認為，今年上半年，如果人民幣的匯率不再次發生急速
貶值，滬綜指會在２５００點上方形成支撐，但是不看好大盤會有趨勢性上行，滬綜指在
３０００點位置阻力較大。今年下半年，如果匯率發生波動，或者地產市場銷售再次進入低迷，
則需要擔心滬綜指跌穿２５００點。

＊防過度寬鬆料今年降準降息次數減少＊

　　對於今年的貨幣政策支持，林靜華認為，從目前的貨幣政策取向來看，央行已經較去年保守
。考慮到目前實體經濟的資金需求疲弱，市場流動性其實處於過剩狀態。因此央行貨幣政策要預
防過度寬鬆。她並預計，今年央行降準和降息的次數將會較去年減少。
　　從投資角度而言，林靜華重點推薦環保和新能源板塊，因為這些行業的政策支持比較明顯。
另外，旅遊板塊也有不錯的想像空間。鋼鐵、水泥及石化板塊值得關注，如果年中這些行業的產
品價格能夠反彈，則對行業構成明顯利好。