《品中資－羅國森》「一帶一路」只有一跌一碰？

　　《品中資》過去幾天，人大委員長張德江訪港，他的主要行程是出席港府舉辦的「一帶一路
高峰論壇」。另一方面，投資界也期待，他會在港宣布「深港通」的開通日期。結果，張德江在
「一帶一路」的話題上，發表了歷來最詳盡的解說（對香港的機遇），讓香港人清楚瞭解，為甚
麼「一帶一路」會關香港事！
　　不過，投資界較期待的「深港通」仍然只聞樓梯響。結果，港股在過去兩個交易日下跌了
４２４點。本來，張德江到港當日，恆生指數升了２３５點，即是說，「一帶一路」的效力，似
乎不及「深港通」呢！
　　所謂的「一帶一路」，是指「絲綢之路經濟帶」和「２１世紀海上絲綢之路」，最早是由國
家主席習近平於２０１３年９月和１０月分別提出的。細心看一看地圖，「一帶一路」其實是一
南一北、一陸一海，由中國通往歐洲之路。
　　「一帶一路」連接著眾多國家，沿線絕大部分是發展中國家。首先，陸上絲綢之路以西安為
起點，一路向北，經甘肅蘭州、新疆烏魯木齊和霍爾果斯，穿過眾多中亞重鎮，如哈薩克的阿拉
木圖、吉爾吉斯的首都比什凱克、烏茲別克的撒馬爾罕、塔吉克的首都杜尚別，再經伊朗首都德
黑蘭、土耳其首都伊斯坦布爾和俄羅斯首都莫斯科，到達德國杜伊斯堡和荷蘭鹿特丹。
　　至於海上絲綢之路的起點，則包括中國東南沿海多地，如福州、泉州、廣州、湛江、海口、
北海等重要港口城市，往南經越南河內，連接馬來西亞吉隆坡、印尼雅加達，穿過馬六甲海峽後
再連接印度加爾各答、斯里蘭卡科倫坡，通向肯尼亞內羅畢，再穿過蘇伊士運河和地中海，經希
臘雅典抵達威尼斯。
　
＊向外輸出過剩產能＊
　
　　一言以蔽之，中國推動「一帶一路」的目的，就是藉著協助沿線國家興建基建項目，提昇自
己在國際市場上的地位。當然，推動鄰近地區的經濟發展，也有助中國的經濟擴張。另外，由於
近年內地基建的產能過剩，推動「一帶一路」的構想，有助消化這方面的產能，正是一家便宜兩
家著的安排。
　　因此，在港上市的三大基建股，包括中交建（０１８００）、中鐵建（０１１８６），以及
中國中鐵（００３９０）曾經為此升個不停。只可惜，沒有人能告知，這個所謂的「一帶一路」
國策，到底何時才有實質成果，因此，這些表面上最明顯的受惠股，在急升了一輪之後，基本上
已經打回原形！
　
＊三大基建股回到未炒時＊
　
　　以中交建為例，２０１４年底時，該股的股價大約為９元左右，２０１５年４月最瘋狂時，
股價曾經高見１６元左右，但昨日該股已經回落至８﹒４２元；而中國中鐵２０１４年底時，股
價大約６﹒４元，最高曾經炒至１１元左右，昨日收報５﹒７３元；而中鐵建２０１４年底時，
股價大約為９﹒７元，最高曾經炒至１６元左右，昨日收報９﹒１５元。
　　換句話說，這三大龍頭基建股的股價，現價還要比年半前開始炒「一帶一路」概念時為低，
反映「一帶一路」不是太長遠的事，就是最終可能只是空談，不設實際！
　　回看該三大龍頭２０１５年的業績，只可以用平平無奇來形容，中交建和中鐵建大約有低雙
位數的增長，而中鐵建更只有單位數的增長。這三大龍頭的任務就是要「走出去」，完全配合
「一帶一路」的國策。不過，我曾經在本欄多次指出，這三大龍頭基建股的最大問題是效率偏低
。我曾經用「不愁生意，只愁效率」來形容，直到這一刻，我這個看法仍沒有改變！
　　某程度上，這三大基建股在「一帶一路」之中，經過「一跌一碰」之後，最後還得打回原形
！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》