《品中資－羅國森》港股大時代，沒有好結果？

　　《品中資》上日提到，今年雞年的股市開局十分順利，個別板塊陸續有利好消息，炒完內險
股，就輪到內房股、內銀股、汽車股和水泥股等等，一個板塊接一個板塊，甚至久違了的航運股
也負責接棒。
　　從種種跡象顯示，這是另一次的「港股大時代」，上一次的「大時代」始於「滬港通」開通
後不久，而今次的大時代則始於深港通開通後不久。
　　但最重要的一個跡象當然是成交額，因為整個２０１６年，港股的每日成交只有６００－
７００億左右，最差時甚至不足５００億；但踏入２０１７年，港股的成交與日俱增，過去兩日
已經突破１０００億元，證明北水確實湧港。
　　因此，我初步認定，「港股大時代」真的重臨了；而且，今次的「大時代」，應該會比羊年
那次更堅實、更持久，部分原因我在上日的品評中已經指出，今日我想再補充兩點。
　　首先，上次的「港股大時代」誕生於內地經濟剛走下坡的時候，當時傳出，政府想讓股市緩
慢上升，營造一次「慢牛」，以便中小型企業不需要完全倚賴銀行融資，也可以透過股市集資。
　　但市場當然不會這樣解讀，結果，這隻「慢牛」變成一隻「蠻牛」，在亂衝一輪之後便「墮
涯」，彷彿跌下一個深淵一樣。
　
＊經濟因素比上次更配合＊
　
　　但今次則不同，內地經濟經過兩年調整之後，雖然未算完全走出谷底，但經過所謂的「供給
側」改革、去產能和去庫存等措施後，個別供求失衡的產業確實有復甦跡象，例如水泥、鋼鐵等
等。
　　另一邊廂，兩年前的「港股大時代」，當時美國經濟仍然浮沉不定。同樣地，經過幾年量化
寬鬆貨幣政策刺激下，美國經濟確實見底回升，加上特朗普當選美國總統，主要政策就是要重振
美國經濟，當中包括減稅和大興土木等等。在這個背景下，我認為，這次的「港股大時代」應該
會比上一次更持久和更健康。
　　現在回看，２０１５年的「港股大時代」也實在悲壯，港股在復活節假期後急升，資金湧港
；但現實上，大市只升了不足兩個月便無以為繼，而股市也開始了歷時９個月的下跌，跌至去年
２月中的低位才逐步回升。
　　現在回顧，２０１５年的大時代，港股恆生指數曾經升至２８５８８點的高位（２０１５年
４月２７日），但短短幾個月間一，大市又急速回落至１８２７８點的低位，跌幅高達三成七。
　　國企指數方面，大時代當日曾經升至１４９６２點高位，但去年初曾一度跌至７４９８點的
低位，跌幅更達五成。以上都是整體指數的表現，個別股份的表現更有天堂和地獄的分別呢！
　
＊內銀股帶領大時代＊
　
　　必須一提的，當然是港交所（００３８８），因為她是直接受惠於「大時代」之下的「大成
交」。在２０１５年５月時，港交所股價曾經升越３００元大關，但好景不常，半年後的
２０１６年輕月，港交所股價回落至１６０元以下（以除淨計．下同），幾乎從高位跌了一半。
　　昨日（１６日）港交所股價只是２０２﹒４元，如果今次真的是「大時代」，即是港交所股
價還有五成左右升幅！
　　另一隻近期升市的焦點，當然要數建設銀行（００９３９，下稱建行）。事實上，今次的
「大時代」，內銀股似乎特別醒神，明顯是帶領著大市上升，而當中的建行就最搶鏡。
　　２０１５年港股大時代當日，建行曾升至７﹒２元以上，但其後輾轉下跌，去年２月，港股
最低迷時，建行股價曾經跌至４元以下。昨日建行收報６﹒４５元，距離２０１５年的高位尚有
一成左右升幅。
　　要預測這些股票在今次大時代的升幅，必須配合基本因素，下次我會再以幾隻焦點股，配合
她們的股價走勢和業績表現，跟大家討論一下。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》