《股壇解碼》上周四（１３日）美股假期前大跌，表面看投資者在長假期加上朝鮮閱兵的不
確定性影響下，最終選擇獲利離場，但參考美股三大指數跌幅都非常接近，證明當天的下跌非常
平均，並不是由於個別股份股價在高位缺乏承接而造成，加上當晚標普５００認沽期權在
２３００點出現不尋常的成交，要小心的是大市可能短期見頂，投資者宜小心控制倉位。
＊醉翁之意不在酒＊
傳聞上周六（１５日）中國證監會向多間投行和相關機構放風表態，明確不希望看到上市公
司在資本市場靠玩弄財技，利用外來因素刺激股價上升，特別是今年監管機構希望以維穩為主，
加上嚴控二級市場（其中文化傳媒、影視娛樂、互聯網和遊戲類公司將會受到嚴格監管）和多發
新股ＩＰＯ，意味著註冊制已經改頭換面地悄悄推行。側重支持的行業有節能環保（包括新能
源）、新材料和高端智能裝備相關的企業，而大資產規模和有技術代表性的公司也是重點扶持對
象，相反那些輕資產但靠現金流製造收入和服務類企業將會成為重點監管焦點。加上建議創業板
按照３０至３５倍市盈率來預估市值，言下之意是創業板股份的合理估值在３０至３５倍市盈率
，這對國內創業板上市公司來說是重大的利淡。
自去年（２０１６年）１０月１日起至今的六個多月時間，國內先後有４５個城市合共
１４０多次推出調控房價政策，從前年貨幣政策的過量寬鬆（看２０１５年的Ｍ２增速就知道了
）造成通貨膨脹，帶動房地產急升，散戶紛紛入市，直到去年出台調控政策，央行透過ＭＬＦ和
ＳＬＦ變相加息，收緊市場資金鏈，推出中國版的八萬五到最近十多個省市對二手房限售，其實
目的不在調控房價，志在讓錢套在房地產裡，這樣就大大減輕了國內資本外流的壓力。簡單點說
買一套房產就要有心理準備守幾年才能賣，市場剛好用這段時間來換取資產泡沫的收縮或爆破，
只要保持房價有序下跌，銀行體系不因房價急跌而受影響，央行應該不會出手救市，在市場價偏
高的情況下，有能力買房的人已不多，適當的下跌可以把這批消費者吸引過來接盤，因為國內人
還在迷信房價不跌的神話。
＊港股下調目標２３０００＊
上周四港股假期前最後一個交易日，大盤窄幅波動，看來是等消息才有方向，但恆指和國指
的期權淡倉還是有少量增加，相信短期都是利淡偏多。最近國內嚴控上市公司和保險資金在境外
的投資活動，加上市場傳聞新外匯管制方法將在６月發布，如果短期內美元沒有轉強的話，港股
這個類美元資產確實沒有甚麼特別的利好消息，適逢大市又在近期高位，看來回調是無可避免了
，投資者注意恆指２３０００點附近和國指９６００點為短期下跌目標位。
＊太平洋酒吧宜先沽貨離場＊
太平洋酒吧（０８４３２）是目前全港擁有最多分店的連鎖酒吧，自家品牌ＢＡＲ
ＰＡＣＩＦＦＩＣ在酒吧界也算是中流砥柱之一。集團在今年（２０１７年）１月採取配售方式
上市，當時集資額約４５２０萬，公告指出其中約３５５０萬作拓展品牌，約３４０萬用作店面
升級和約３５０萬元作宣傳及促銷開支，最後餘下約２８０萬則作營運資金，由於配售上市與
ＩＰＯ不一樣，有點類似小圈子活動，由一些關係好的有錢人或券商把公司上市的股票全包了，
上市後在貨源歸邊的供求情況帶動下，加上股東們惜售，要急升數倍到１０多倍只是小事，這也
是監管方面要收緊配售上市的原因。先不說上市前的成本，單上市後的維持成本（會計、審計、
財經公關等等）也不是小數目，股東付出這麼多的成本換來取區區４５２０萬，資金運用效率真
的有點差了。近日的跌勢既急且勁可能已經是當初股東沽貨離場的訊號了。參考近期上市的高門
集團（０８４１２）同樣集資額是４０００萬左右，不同的是高門集團目前只有兩間會所和三間
日式咖哩餐廳，而太平洋酒吧當時已是擁有約３０間門店的大集團，區區幾千萬對這種集團式酒
吧的品牌拓展和業務提升相信也效果不大。
受香港經濟不振和消費疲弱所影響，加上國內遊客消費沒有如之前的理想，現時太平洋酒吧
市值在１０億元左右，平均每間店面市值約３０００多萬，當中品牌商譽又佔去多少，現時尚沒
有一個標準，但這個市值明顯對普羅大眾來說是有點想不明白也欠缺說服力。最近幾個交易日從
高位６﹒０元下跌到最低的１﹒０６元，雖然出現類似觸底反彈的現象，但投資者若細心留意當
初太平洋酒吧配售的上市價為０﹒２９元，建議投資者先沽貨離場，不要以博反彈心態去買入，
如果撇開商譽價值不算，在０﹒４元以下可考慮吸入作長線投資。
《資深市場人士 戴名》
＊ 以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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