《真知灼見》本港時間周二晚（１８日）英國首相文翠珊宣布將提早於６月８日舉行大選。
她解釋，作出這樣決定是希望英政府在未與歐盟談判前，先把英國政治上的不同意見統一，齊心
向外。根據英國時報（Ｔｉｍｅｓ Ｎｅｗｓｐａｐｅｒ）即時委任民調公司ＹｏｕＧｏｖ所作
的民調顯示，於６月８日的大選中，文翠珊所屬的保守黨可於英國國會的６５０席總數中取得
３８２席。如屬實即保守黨將再能控制國會。相比現時，保守黨在國會中則擁３３０席。由於現
時在民意中，保守黨明顯處優勢，不排除文翠珊是要借勢穩固其首相地位。基於相信文翠珊勝出
機會大，料不會阻礙英國脫歐進程，也難於改變英國的脫歐路線圖。而由於預期此舉在助團結英
國政治一心向外，為英國與歐盟的談判中爭取得更多好處，昨晚英鎊匯價便已開始上升，今早見
１﹒２８４８美元。
＊團結英國政治，與歐盟談判爭取更多好處＊
上述英國大選的消息，對英鎊的影響既可視為利好，亦可視為利淡，全看市場如果演繹。從
利好英鎊的方面看，如英國國會經過大選後能齊心向外，為英國與歐盟的談判爭取更多好處，這
當然可視為利好英鎊因素。但從另一方面看，如大選後文翠珊大權在握一心要走「硬脫歐」的路
線，這則可視為不利英鎊後向。但為何市場偏偏選擇了以利好英鎊的方向去看待大選這個事情？
筆者認為重點在於英鎊已累積了大量沽空倉盤有關。
＊大量空倉未穿１﹒２美元，短期跌勢完結＊
根據美國商品期貨交易委員會數字顯示，於芝加哥期貨市場上買賣的外匯期貨中，截止４月
１１日英鎊的淨空倉（沽出）合約高達１０５９０１張。１０萬多張淨空倉合約是一個甚麼概念
呢？回憶於去年６月２３日英國公投脫歐後，當時英鎊的淨空倉合約只有大概４萬多張。就是於
今年１月中當英首相文翠珊表明要「硬脫歐」當時英鎊淨空倉合約也只為６萬多張。而根據彭博
社（Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ）自１９９２年９月保存至今的芝加哥期交所英鎊淨持倉合約數字中顯
示，現時英鎊的淨空倉合約是歷來最大。至於歷來最大的英鎊淨持倉（吸納）合約則是於
２００７年７月２０日所創的９﹒８萬多張。換言之，從彭博數字顯示，當英鎊的淨持倉又或淨
空倉合約達至近１０萬張，這已達至極端水平。當英鎊沽空者眾，而利淡英鎊的消息，如文翠珊
政府已啟動了脫歐程序及蘇格蘭國會也通過了最遲於２０１９年春季舉行獨立公投等，全放在桌
面上英鎊仍未見進一步跌穿１﹒２０美元，這多少告訴了我們處於３０年低位的英鎊似乎短期跌
勢已告一段落。相信這才是真正導致今次市場借勢把英鎊抽高的主因。
＊維持鎊匯長遠看淡，建議高位覓機會拋售＊
由於現時英鎊已突破了１﹒２８美元這個維持了近半年的上升阻力位，不排除往後會引發大
量止蝕盤的出現，並使英鎊匯價有機會進一步被推升至１﹒３０美元。而筆者可幻想到，到了
１﹒３０美元時，一些有子女在英國讀書或有物業在英國要支付按揭的英鎊真正用家，屆時因擔
心英鎊會進一步升，也會被逼追入英鎊。所以往後筆者全不排除英鎊有攀越１﹒３０美元的可能
。至於可有多超越１﹒３０美元水平，這就全看市場屆時購英鎊的氣氛有多緊張而定，這點不容
易分析。不過在此筆者只想提提大家。
回憶於２０１６年上半年，當時英鎊一直約於１﹒４０至１﹒４８美元間徘徊，行走了足足
達半年之久。當時市場是不知到英國６月２３日脫歐公投結果。現在我們已知英國公投選擇了脫
歐，亦知到英政府已啟動了脫歐程序。所以邏輯上要英鎊重上１﹒４０美元水平是不可能。儘管
今天英國尚未真正脫歐（英國貨物仍可以免關稅輸往歐洲）英鎊匯價或許現階段不應過低，但英
國終有一天脫歐這相信是不爭事實，所以就長遠來說筆者看淡英鎊匯價方向不變。建議待英鎊當
攀上１﹒３０至１﹒４０美元間，大家可找一個合適位置再對英鎊作拋售。
《恆生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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