即市新聞

18/08/2017 10:49

《缸邊麗評-熊麗萍》騰訊、舜宇與丘鈦,投資策略此中尋

  《缸邊麗評》市場聚焦的幾隻主要科網、手機股已陸續公布業績,股價在業績公布後並無出
現「見光死」現象,反而因為下半年業務收入持續增長的支持。騰訊(00700)、舜宇光學
(02382)及丘鈦科技(01478)股價均創新高,而大家關注的是對這些股份的投資策
略。
 
*三股業績亮麗,股價即創新高*
 
  騰訊上半年(尤其是第二季)業績優於預期,股價即時破頂,該股一直有各大行緊貼分析,
而目標價亦不斷調高。筆者沒有各大行般的資源對騰訊具體盈利數字作預測,但以其目前各項業
務(手遊、網絡廣告、支付及人工智能等)的增長潛力,股價確有進一步上升空間;但必須關注
其在網絡遊戲收入增長放緩及在開發上述業務的成本增加幅度。衡量各大行的目標價及業務仍不
斷有新發展及變數之下,筆者不會刻意為騰訊訂立目標價,反而會以其盈利增長為參考指標,若
公司盈利增長開始出現放緩,便應是套利的「目標價」。在消化上半年業績後,當股價調整,仍
是買入機會。
 
*騰訊的「目標」:業績增長放緩即套利*
 
  近期另一隻明星股是舜宇光學。舜宇在實質及憧憬兩方面因素刺激下,股價在過去一個月漲
升近六成,如今納入恆指成分股的憧憬落空,股價難免調整,並回歸基本因素。至於上半年與舜
宇部分業務相同的丘鈦科技,股價升幅更瘋狂,在這兩個星期最多曾漲升近九成;目前巿值為舜
宇的一成多,但股價在急升前之估值遠較舜宇吸引,上周初才開始見資金積極買入,可說是
「走漏眼」的手機股。
  舜宇光學上半年收入大增,主要是毛利率達43﹒7%的智能手機鏡頭業務及車載鏡頭出貨
量上升,而為集團貢獻近八成營業額的光電產品(如手機照相模組、安防相機等光電模組)業務
,銷售收入按年升約八成至80﹒14億元,毛利率12﹒7%(增加4個百分點)。整體毛利
率20﹒6%,較去年同期上升3﹒9個百分點。
  丘鈦科技上半年業績受惠人民幣匯率升值、高階攝像頭模組等產品附加值增加,以及平均生
產成本減低,令期內毛利率按年上升0﹒9個百分點至12﹒1%,稍遜於舜宇光學。期內集團
攝像頭模組及指紋識別模組的綜合平均銷售單價約30﹒7元,較去年同期增加約34﹒1%。
  展望未來數年,新興手機功能如VR╱AR、生物識別等功能,將成為智能手機的發展主題
,對高階、高像素、雙或多攝像頭等產品需求增加,舜宇及丘鈦均可受惠,舜宇管理層同時將今
年手機鏡頭出貨量增長由預期兩成至三成增長,大幅升至45%至50%。
 
*舜宇與丘鈦:增長潛力大可伺機吸*
 
  另一方面,舜宇光學現時為全球最大的車載鏡頭供應商,集團剛為生產線擴充,預期將續可
增加收入貢獻,業務仍處高增長階段。而丘鈦科技則預期於年底前將攝像頭模組產能,擴大至不
低於每月3000萬顆,指紋識別模組產能則擴大至不低於每月1700萬顆,相信將有力應付
客戶訂單需求,中?業務增長預期將可持續。
  舜宇光學及丘鈦科技預期巿盈率分別為45倍及30倍,估值並不便宜,但未來增長潛力大
,待股價消化業績因素後,仍可趁機吸納。《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》

* 筆者並無持有上述股份

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