《真知灼見》過去兩天，美元匯價出現明顯下跌，咎其原因相信有兩。首先，歐元區周二
（１４日）晚公布第三季ＧＤＰ年增長高企２﹒５％，這增長率較美國同期只有２﹒３％要高。
事件令人聯想歐央行明年或不用再加大量寬，因而刺激了歐元匯價上升。另方面，市場擔心美國
稅改方案推出遙遙無期，這亦為美元帶來壓力。受兩項利淡因素夾攻下，昨晚美匯指數低見
９３﹒４０２指數點（根據路透社數字）。
＊擔心美稅改美元下跌＊
美元雖跌，但有一個很有趣的情況值得我們關注。市場擔心美國稅改方案推出遙遙無期，美
國１０年債券孳息率由周一（１３日）收市２﹒４％水平回落至昨晚的２﹒３３５％，確實回落
不少。但另邊廂，即使歐洲經濟強勁，歐元區１０年債券孳息率卻未見上升；相反更由周一收市
的０﹒４１８％回落至昨晚（１５日）０﹒３７９％，說明了市場根本不太相信歐央行會因經濟
改善而提早收緊貨幣政策。
＊意大利大選勿掉以輕心＊
歐洲經濟雖改善得快，但不代表歐央行會於明年放棄加大量寬。一點必須明白，明年５月或之
前意大利必須大選，而現在大多民調均指向疑歐派的五星運動黨在領先執政民主黨，相信歐央行
是要作兩手準備：一旦五星運動黨上台，歐洲政治及金融市場出現動盪，歐央行仍可有足夠資金
穩定市場；所以，筆者相信歐央行是不會單觀察經濟的改善便停止明年的加大量寬計劃，除非有
證據顯示，五星運動黨有機會在大選中落敗，這樣就不排除歐央行或會停止加印資金。
另外，新一批由美國總統特朗普扶持的聯儲局理事及正副主席，相信很快亦將著手研究放寬
銀行的監管條例；一旦銀行監管得以放寬，料某程度上也可為美國經濟帶來刺激，這可同時利於
美元走勢。最後，美國稅改方案在審批過程中雖遇上不少阻滯，但我們也不能夠完全排除參眾兩
院有機會於短期內達成協議的可能性。
＊歐元或跌穿１﹒１５美元＊
綜合上述分析，解釋了筆者繼續看強美元的原因。就歐元而言，料歐元要上破１﹒２０美元
阻力不易；不排除歐元暫只於１﹒１５－１﹒１９美元間走上落。待下月聯儲局加息，及到明年
當市場焦點轉向意大利大選，屆時歐元或進一步跌穿１﹒１５美元。
《恆生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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