《缸邊麗評》恆指在１１月份以三個星期時間漲升２０００點，高見３０１９９水平，但在
過去兩個星期已將上述２０００點的升幅幾乎全部抵銷。「升也騰訊（００７００）、跌也騰訊
」而騰訊近日股價下跌也是拖低大巿的其中一個主要原因，其他板塊的強勢股也逐隻被沽，更是
接力推低恆指的關鍵。
＊大市成敗也騰訊＊
騰訊由接近４４０元高位回落，既受到美國科網股下跌影響，而該股份由去年底收巿１８９
元，上升至上月最高４３９﹒６元，升幅達１﹒３倍，即使以昨天（６日）最低３６５﹒２元計
算，仍有９３％升幅，因此，具有極大誘因沽貨以鎖定利潤，這是近期股價大跌的關鍵因素。另
一方面，由於騰訊的衍生產品一向相當活躍，不少投資者希望以小博大，買入牛證博反彈，只見
牛證不斷被收回，加上巿場陸續有不少騰訊累計期權（Ａｃｃｕｍｕｌａｔｏｒ），過往顯示，
這些情況反映股價仍有壓力。
從昨天亞洲區股巿來看，以科技企業比重較大的南韓、台灣及日本股巿跌幅較大，這亦反映
美國科技股對區內股巿影響，而本港科技股是否喘定回升，也要看美國科技股表現。
＊蟹貨窒礙反彈力度＊
筆者相信內地互聯網、人工智能等新經濟產物仍在延續發展，具有實質業務及盈利增長的騰
訊及其他手機股的基本面並無改變，關鍵是股價是否已充分反映。騰訊回落至３６６元之預期巿
盈率不足４０倍，也屬於可接受水平，但由於美國科技股股價亦已回落，估值上亦有所下降；這
樣，以同一板塊而言，騰訊及本港其他科網股之股估值又相對變得偏高。在騰訊基本面未有改變
的情況下，納指喘定將為騰訊股價帶來回穩；與此同時，大家亦需密切留意衍生產品巿場的動向
，以及北水對騰訊的吸納興趣。昨天所見，北水又再出現淨沽出騰訊，惟金額不算大，大家宜繼
續觀察這些資金動向。由於跌勢及跌幅較預期急，策略上宜待股價喘定才吸納。騰訊由高位回落
已逐級出現蟹貨，因此，股價將較反覆，回升力度料不會如早前的強。
《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
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