即市新聞

05/03/2018 08:50

《一周攻略-周進略》踏入三月份,外圍追加息,港股波動市

  《一周攻略》經過今年1月的大升和2月的大跌,投資者在第一季的最後一個月,可能變得
無所適從,究竟是繼續押注在可能不容錯過的大升市,抑或之前一跌只是大跌市剛開始,大家開
始變得不敢斷言,哪個才是最有可能的方向,這一點有別於年初之時,99%的市場參與者,就
算多不敢相信眼前的升市,都不願意與大升市為敵,逆市而行。相反,寧願短期跟風走一段,待
至大市逆轉時,才反手押注相反方向也不遲,似乎是職業選手和普通散戶都有的共同想法。
  無論如何,踏入3月份,港股的開局不算好。來自外圍方面,美國聯儲局新主席的發言,加
上此時各種經濟數據所顯示,投資者不得不提防正持續加速的貨幣政策正常化,由量寬的退市和
縮表,到加息的提速而行,包括加息次數增加,以及加息幅度可能擴大等等。不論是哪一部分,
都預示了資產價格的大幅波動,非止於2月初的一次拆倉,而是持續而來,尤其是加息若有所謂
追加,美國如是,歐洲或英國等亦如是,把之前央行遲遲不肯加上去的,都快速追回來,則債市
大拋售只是遲早的事。屆時,起碼有一陣子的混亂來自拆倉,資金最終相信是回歸股市,但短期
連股市都有系統性風險,卻是相當有趣的異象。
 
*避險工具最不避險,減持國債房託公用*
 
  站在這一時點,投資者何去何從?既不能再有之前的避險想法,因為最避險的債市或定息工
具,包括防守性的房託或公用,在加息提速之下,其實最不避險,至於真的把錢押進股市,卻又
不敢全無戒心的進行,因為當中的大波動,不是人人都有足夠大的風險胃納,可以真的承受。
  如此一來,比較穩妥的方法,似乎是漸進式的加倉或減倉,對付大盤的波動,可以有如減輕
絕對數量的持倉以及槓桿,亦可以較為靈活的進出,但比較不利的,除了交易次數頻密帶來的交
易使費成本增加,更大程度上是個別買賣的勝算,隨著次數增加而下降,把平均回報率拉低。對
於一般投資者而言,可能不太在意,但對於專業的操盤手,包括基金經理等,卻是不爭之事實。
 
*先顧及自身風險管理,待別人出錯佔優*
 
  果如是,投資者要先確定自己的定位,究竟有沒有必要跟隨上述職業選手的打法,因為就算
是他們,也沒有必勝把握在風高浪急的大波動行情中連番取勝,只能被逼隨波逐流,而一般人可
能較好的,其實是先照顧好風險管理,然後行有餘力,才嘗試在別人出錯之時,嘗試佔一點優勢
和便宜。
  說來簡單,執行起來卻不容易,因為港股大盤,去年至今,漲升不少,而當中領漲的,只不
過是個別少數重磅股,例如騰訊(00700)╱吉利(00175)╱平保(02318)等
,投資者不沾手,基本上與大升市無緣,押注於此,恐又生怕升勢已盡,高位接貨,火棒勢難免
。相反,嘗試低位才博反彈,又或者買落後股的,一直都未有等到其他人的賞識,又是浪費時間
。如此一來,一動不如一靜,知易行難,除非是買中少數幾支真的大升股。
 
*北水主導投資方向,只能被動後發先至*
 
  說起來,真正關鍵是,資產配置當然看全球的風吹草動,但選股而言,卻由中資的口味和胃
口主導,互聯互通之下,北水的方向和力度,成為全部股民的焦點所在,已是非常清楚的指標。
  正因如此,只是在大方向減持債券和相關的防守股,然後依著可見的北水主流方向押注,相
信應是除笨有精的做法,只要大家接受,不可能先於北水的動作,只能在見到動作後,才後發先
至,並且要在勢頭改變一段日子後,才能明顯知道,故此,加減倉位的力度和分寸,最重點是避
險槓桿的受控,唯其如此,才有希望在大風大浪中生存下來,而成為2018年的贏家。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)

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