即市新聞

11/04/2018 17:27

《權證紅盤-朱紅》解構騰訊認購證的迷思

  《權證紅盤》最近筆者接到不少投資者查詢騰訊(00700)認購證,問題可以綜合為以
下幾點:為甚麼手上持有的30-40%價外(行使價546-588元),5-6月到期的騰
訊認購證,當騰訊微升的時候,手上的窩輪不升反而下跌,甚至跌到0﹒01無法沽貨?筆者覺
得最近不少朋友或許都有類似疑問,所以想在這個欄目,和大家討論一下。
  首先,這類30%價外的騰訊認購證,同時只有2個月不足的窩輪,每天的時間值損耗超過
5%,如果持有超過一周,窩輪價格就下跌25%。所以,如果投資者一旦發現騰訊的股價明顯
下跌時,要懂得果斷止損,因為時間一拖長,到最後可能因為認購證太價外,而導致發行商無法
開價(意思指窩輪的價格低於0﹒01元)。到那個時後再打電話給發行商要求開價,就太遲了

  此外,投資者也要學會預測引伸波幅的升跌。大家要知道買賣窩輪,除了要預期股票的方向
外,還要預期股價波幅的高低。簡單以騰訊的例子來說,從騰訊的股價走勢圖來看,不難發現在
3月中至3月底,騰訊每天股價的高低波幅約15-20元,而最近幾個交易日騰訊的每天波幅
只在10元以內,可見股價的波幅明顯減少,這樣一來,投資者要預期騰訊認購證的引伸波幅也
會隨之下跌。當引伸波幅下跌時,無論是認購證或者認沽證的價格都會下跌。
  另外,有朋友在騰訊低位時,認為股價會反彈時,可是他們選擇了0﹒1元以下的騰訊認購
證,殊不知便宜的窩輪價格也同時代表該窩輪的風險較高(很價外或很短期)。當騰訊真的出現
微微反彈時,這類窩輪或因為時間值損耗高,和引伸波幅影響大,導致跟不足騰訊的反彈步伐,
出現不升反跌的現象。
  筆者建議投資者在選擇窩輪產品時,別只因為窩輪價格便宜就買,更重要的是考慮該產品的
條款是否能捕捉正股的方向,如果有疑問,可以致電發行商(中銀國際的窩輪熱線是3988-
6909),查詢清楚再買。大家去超市買東西時,還會問問產品的出產地,看看產品的到期日
,為甚麼買投資產品時,就忘記了呢?
  在這裡筆者還要嘮叨一點就是:窩輪發行商的開價是到4點鐘為止,而有些股票就有競價時
段買賣。例如騰訊,如果騰訊在4點收403元,而下午4:10競價時段收395元,如果第
二天騰訊以398元開盤(對比395元升0﹒7%),投資者就會奇怪為什麼騰訊升0﹒7%
,騰訊認購證的價格不升反跌。這是因為騰訊表面上對比前收市價升了0﹒7%,但是對比4點
的403元,其實還跌了1﹒2%,所以騰訊認購證的價格跌是正常的。
《中銀國際股票衍生產品部董事 朱紅》

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