《真知灼見》意大利政局變化令人憂慮，擔心由「五星運動黨」及「北方聯盟」所組成的聯
合政府會傾向增加政府開支及其政策與歐盟出現相違背，意大利債市繼續遭投資者拋售。意大利
１０年債息昨晚（１７日）最高攀至２﹒１８２％的３個月高位，收市報２﹒１１４％。相比之
下，現時歐元區１０年債息只為０﹒６３６％，兩者差距近日一直在擴大。反觀美國１０年債息
，美債息率同時上升，昨晚收報３﹒１０９％，是連續第四天以收市價計算上升。現時美債息已
返回２０１１年水平。
美債息升除了是擔心通脹重臨使聯儲局有機會加快加息步伐之外，下周美國財政部將有總值
９９０億美元的債推出拍賣，包括２年期、５年期及７年期債，這也是推低債價，推高債息的主
因。歐洲面對意大利政局帶來的隱憂，加上美債息的持續上升，在如此對比下歐元匯價明顯受壓
。今早亞洲市場歐元於１﹒１８美元的心理關口下走動，最新報１﹒１７９０美元。而美債息升
，對息率較敏感的日圓亦有所回落，最新報１１０﹒８３兌１美元。有趣的是澳元則相對守穩於
７５美仙位置。英鎊亦無大變化，於１﹒３５美元水平。
＊英冀續保留在歐盟單一市場？＊
英鎊守穩也有其原因。為趕及於今年１０月落實協議，待英國國會及歐盟議會有足夠時間審
批並於明年３月完成整個「脫歐」程序，據英國《每日郵報》周三（１６日）報道指，英國首相
文翠珊似乎已沒有其他選擇，可能會要求歐盟容許英國在「脫歐」後繼續保留在歐盟單一市場內
。文翠珊本想徹底離開單一市場，但這將會觸動北愛爾蘭邊境問題。北愛爾蘭人民不單傾向保留
在歐盟單一市場內，更不想與愛爾蘭本土之間有著邊境分隔；為免激發北愛人民的「脫英」情緒
，加上文翠珊內閣對離開單一市場的問題上也相當分歧，而英國國會內工黨早已表態支持保留在
單一市場內。所以文翠珊就是要徹底離開單一市場，她也實在獨力難支。不過，據《路透社》周
四（１７日）報道，文翠珊已否認對歐盟有上述要求。但空穴來風並非無因，而現時放在我們面
前的各方因素所見，文翠珊確實沒有太多選擇。保留在歐盟單一市場內總比讓北愛爾蘭分割離英
國要好。
＊英鎊表現應優於歐元＊
假設上述英國《每日郵報》的報道正確，英國最終會不顧一切也要保留在歐盟單一市場內，
這樣即使英國「脫歐」，也實際上與未「脫歐」前無異。在這一情況下筆者反而會看好英經濟及
英鎊匯價前景。不過，在文翠珊未有真正落實其意向前，加上在美元大強勢下，提防短期內英鎊
匯價仍會受壓。但如以歐元兌英鎊的交叉盤作比較，不排除英鎊表現可優於歐元。
《恆生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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