即市新聞

07/09/2018 09:43

《品中資-羅國森》騰訊(00700)體現政策性風險

  《品中資》當8月中騰訊(00700)公布了沒有驚喜的第二季度業績後翌日,股價最低
曾見319元,但其後顯著反彈,最高升至上周二(28日)的368﹒8元,幅度也有一成半

  本來以為騰訊股價應該可以暫時喘定的,但最近兩日又再有「壞消息」,因為內地可能進一
步加強對網絡和手機遊戲的監管。
  首先是騰訊應監管機構要求,提升旗下皇牌遊戲《王者榮耀》的防沉迷系統。根據安排,用
戶首次進入遊戲時,會啟動最嚴格的實名制,即是接入公安的數據平台進行核查。
  該項核查能夠準確判斷相關帳號的實名信息是否為未成年人,進而決定是否將此帳號納入到
健康系統內的防沉迷體系。
  2017年6月初,騰訊的《王者榮耀》上線了一個健康系統(即所謂的防沉迷體系)。根
據該系統,12及12歲以下的未成年人,每天限玩《王者榮耀》1小時。同時,每日
21:00至翌日8:00之間禁玩。至於12歲以上的未成年人,每日也只限玩兩小時,超出
時間後,將被強製下線,當天不能再玩。
  換句話說,今次的升級,不涉及加強限制,而是加強核證「身份」,因為這次在核對身份時
,會接入公安的數據系統,理論上不能造假。只要確認是未成年人,就會受到上述的限制。
 
*遊戲行業出現巨變*
 
  但在此之前,也傳出內地推出了一份《綜合防控兒童青少年近視實施方案》的文件,為防孩
子沉迷玩網上或手機遊戲,可能進一步限制網絡遊戲的數量。這確實是對遊戲相關公司的負面消
息。
  到了昨日(6日),再傳出內地將向遊戲發行實施配額制,以及徵收高達35%的稅款,類
似「煙草稅」一類的專項稅。
  聽到這裏,大家可以想像到,內地的網絡和手機遊戲行業正面臨翻天覆地的變化。從投資的
角度,這是所謂的「政策性」風險。事實上,投資股票不能避免政策性風險,而投資中資股,面
對的政策性風險可能更高而已!
  不過,如果冷靜分析的話,12歲以下的青少年人,佔騰訊的遊戲收入不太大,實質影響有
限,加上騰訊是實力最強的遊戲公司,所以,影響也不及其他公司。所以,騰訊股價急挫,也是
有點恐慌性導致的。
  正如我在上次的品評中指出,政策因素不但困擾騰訊的手遊業務,也影響其他手遊公司,這
是行業的問題。而這段日子,騰訊管理層也在「絕地求生」,以令手遊業務恢復增長。
  只不過,這些措施一方面需要時間,另方面也要政策配合,不是完全掌握在騰訊管理層手裏
。我相信,這個也是市場共識,那就是,現時騰訊遇到的問題,只會短線困擾騰訊的盈利,但不
會削弱騰訊的實力和「江湖地位」,以及長遠的增長潛力。
 
*長線不再是遊戲公司*
 
  事實上,我在本欄也曾經多次重申,現階段騰訊的核心業務是遊戲,但長遠來說,這項業務
會陸續被「溝淡」。10年後的騰訊,應該不是一家遊戲公司,而是名符其實的互聯網公司才對

  也正如我在上次的品評中說,對於一家商業公司來說,面對類似現時手遊業務的問題,真的
是「閒過立秋」。每一家有實力和有能力的公司,都必須面對類似問題。騰訊的股王地位,能否
當之無愧,現在就是對他們的考驗,也是對股東的考驗。
  今年以來,我對騰訊採取高沽低揸的策略,背後目的是想增持騰訊,大方向完全正確。只不
過,騰訊的股價不斷向下,所謂的高位要不斷下移。上次我說,370元可能已是短期高位,果
然沒有錯(8月28日反彈至最高的368﹒8元)。
  但經此一役,短期高位可能要下移至340元了。至於在不同股價買入騰訊的投資者,長短
線的策略仍然不變,請參考上期我的品評!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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