即市新聞

05/11/2018 10:30

《融天納地-溫天納》A股投資者的變化

  《融天納地》隨著A股對外開放,對美股等環球市場變動反應愈來愈敏感。當中,外資有出
現波動操作,及時兌換收益。另一方面,人民幣貶值、美債收益率上升等因素,亦導致外資流出

 
  近期人民幣持續貶值,9月、10月,通過港股通的南下資金結束了長期淨賣出局面,出現
遞增式淨買入,分別達到65億港元和92億港元。不過,歷史走勢顯示投資情緒主要受本國經
濟發展、政策方向、預期等因素所影。
 
  近期,內地新政策均利好,中央層面和地方政府均紛紛出台政策,為上市公司股權質押紓困
。筆者在接受內地證券時報專訪時曾指出,外資會看重中央政府對A股市場接近底部的表態,而
近期內地經濟發展也好於外部市場預期。不過,正面信息的背後,同時也有美元加息、流動性收
緊等方面的擔憂考慮,兩方觀點持續博弈。
  
  從成交情況來看,外資在A股的話語權逐漸擴大。10月份北上資金佔滬市成交額高達
12%,加上MSCI及富時先後將A股納入旗下指數,接著滬倫通即將在年底前上路,將為A
股帶來更新增資金。截至11月2日,北上資金累計淨買入A股滬、深股通標的已達6045億
元,同比2017年同期增加了超過8成規模。從整體規模來看,外資已經成為A股重要的機構
力量。
  
  中國人民銀行最新統計數據顯示,截至9月份境外機構和個人持有境內人民幣金融資產中,
持有股票資產達1﹒28萬億元,成為僅次於債券成為外資第二大資產配置。股票配置規模雖然
環比下有所下降,整體同比去年同期增持了約25%。
 
  另一方面,在外資持續流入之際,內地主要機構卻在收縮戰線。參考內地統計,在上市公司
前十大股東中,今年第三季度基金持倉市值環比減少7426億元。整體公募基金持倉規模降至
1﹒71萬億元,佔基金資產總值佔比環比下降。
  
  目前,北上資金與QFII組成的外資在A股流通股佔比已經達到3﹒25%,幾乎與保險
社保重倉佔比相持平,僅次於主動公募基金,反超了國家隊重倉佔比規模。也就是說,外資可能
有可能已經成為A股第二大機構力量。
   
  目前A股在全球資產配置中仍處於低位,隨著持續資本開放,加上內地公募力量相對有限,
外資對A股的影響的是持續的。不過,相比港股市場,A股還並沒有完全開放,外資會成為重要
力量,但不會是決定力量。
  
  整體來看,外資的投資風格偏向於穩健為主,配置在A股市場主要是長線資金。外資對A股
的長期影響是把雙刃劍,一方面起到積極的推動促進作用,另一方面如果外資一旦受到國際政治
、經濟等不確定性因素的干擾後快速撤離,將有機會產生推波助瀾作用。在引導外資的運用上,
對外資需要警惕,內生性的投資增長才是未來A股市場發展的關鍵。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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