《股壇解碼》豬年來臨先祝大家新一年身體健康，豬籠入水。
市場原先預期在美國政府局部停擺的影響下，可能出現數據疲弱的情況，剛公布的１月份非
農數據表現強勁，而且大幅超出市場預期，但聯儲局的鴿派言論反而讓市場摸不著頭腦，參考市
場數據和消息，大致可歸納為兩個原因，一個是一些企業最近的業績表現明顯遜於預期，二是這
次美聯儲加息已經明顯影響到其他國家的經濟下滑，在不確定加息效應能維持多久的情況下，暫
緩一下加息步伐，對市場謀定而後動也不失主動權，看來這屆的聯儲局主席比之前的更難捉摸。
＊風起雲湧＊
英國「脫歐」限期愈來愈近，歐盟至今也無意退讓，看來英國「硬脫歐」的機會是與日俱增
，若英鎊匯率出現大幅波動，投資者要留意美匯被動轉強後會否為市場帶來的新一輪走資潮。委
內瑞拉政局漸趨動盪，據媒體報道救援物資在委內瑞拉邊境被軍方攔截，可見現政府是恐怕一旦
救援物資入境會影響到民心，另一方面美國亦試圖說服軍方轉而支持新政府，相信委內瑞拉這個
石油出口大國的改朝換代將影響油價未來的走勢，投資者要小心油價有可能出現大幅下跌至４２
美元的水平。
＊偃息旗鼓＊
國內春節假前交投兩靜，利好消息欠奉，但外圍形勢波動，相信農曆年長假後的Ａ股會出現
牛皮偏軟的局面，市場資金缺乏流動性，加上傳聞部分中小型房企會在第二季出現資金鏈斷裂，
投資者實在不宜急於入市。
＊糖衣毒藥
恆指今年自１月開始出現小反彈，農曆年前更創２０１９年高位，但參考全年恆指期權的倉
位分布，估計今年全年恆指會呈Ｖ型走勢，低位會在２４５００點附近，而高位則在２９０００
點附近，全年低位估計會在５月份出現，投資者切忌得意忘形接火棒，提防市場大上大落。維持
在３５０元附近造空騰訊控股（００７００）的策略。
＊股票簡評＊
利標品牌（００７８７）主要從事設計、開發、品牌推廣和出售包括服裝、鞋類、配飾和相
關時尚產品。產品出售渠道產品包括百貨公司，各類連鎖店，專賣零售商，品牌與其他客戶的電
子商務渠道和獨立電子零售商等等。集團於去年（１８年）１０月底交割完成出售北美業務，總
作價１２億美元，利標品牌完成交易後收到的１２億美元亦將全部用於償還債務，根據集團去年
（１８年）的中期財報顯示有息負債總額約為１２﹒７５億美元，簡單計算就是償還債務後的有
息負債只有約０﹒７５億美元的偏低水平，如果對比之前的１２億多的負債來說可以算是無債一
身輕，加上資料顯示公司擁有帳面現金約０﹒６５億美元，可以說利標品牌回復到接近零負債的
良好狀況，但集團偏偏在現時經營環境不明朗和利率穩步上升的時候再度舉債，在償還大部分債
務後再向銀行借入３﹒７５億美元循環貸款。集團在有資金需求的情況下，保留部分出售業務所
得款項作營運也是正常，除非是現時的借貸條件比之前的優惠，但這個可能性極低。圍繞著這
３﹒７５億美元的數額作指標，利標品牌短期內最有可能需要動用大額現金的答案就在集團２月
１日的公告水落石出，就之前出售業務所得收益，利標品牌擬每股派特別息０﹒２８港元，總代
價２４億港元折合約３億多美元，個人猜測很有可能是借錢派高息。
＊借錢派息＊
參考中央結算系統的持股紀錄，頭五位的投資者和利豐（利標品牌從利豐（００４９４）分
拆）完全一樣，大膽假設是一致行動人，第六位的是高盛，高盛近年對利豐的股價不斷唱好就知
道雙方關係如何密切，至於第七第八位的是中國證券登記結算，估計是深港通的關係，綜合多方
面來看，中央結算頭幾位都是息息相關的機構，加上利標品牌在公告中提及派發特別股息（附帶
潛在以股代息選擇）後將建議股份１０合１，整個流程很符合美資投行（高盛、
Ｊ﹒Ｐ Ｍｏｒｇａｎ）的一貫做法，從變賣資產、減債、攤薄股權、合股、通過大比例供股攤
薄股權，然後私有化或者賣盤，估計利標品牌也是往這個方向走。
集團在２月１日出現成交量異常，除了是Ｃａｐｉｔａｌ Ｇｒｏｕｐ減持約１億股（減持
後持股量剛好不足５％）外，全日成交量接近３億股，估計是為賣盤作準備，由於中國證券登記
結算的持股量接近５億，翻查平均成本價應該在０﹒６元以上，以中國投資者的心態，不賺錢是
不會沽貨，但他們對供股非常抗拒，預期利標品牌會利用供股把這些籌碼拿過來。雖然股價近期
有見底跡象，投資者不宜貪高息而貿然買入，靜待股價回落到０﹒３２元附近再部署買入。《資
深市場人士 戴名》
＊ 以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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