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13/02/2019 17:03

《拆局麒想-林嘉麒》蒙牛(2319)落後炒上,跟車太貼要小心

  《拆局麒想》恆指重上牛熊線以上,各板塊輪流有資金留意,然而乳業股未見有太大起色,
仍相對落後,但是事必有因。去年年底,中國農業農村部與發改委等九部委發布進一步促進奶業
振興的若干意見,要求優化奶業生產布局、創新奶業發展方式、建立完善以奶農規模化養殖為基
礎的生產經營體系,力爭2025年全國奶類產量達到4500萬噸。同時支持奶農發展乳制品
加工,並出台金融信貸支持、用地用電保障等相關配套政策,並提升國產嬰幼兒配方乳粉的品質
、競爭力和美譽度等。目標是包括:構建「奶農+合作社+公司」的奶業發展模式、支持奶農發
展乳製品加工、強化養殖保險和貸款支持、大力發展優質飼草業、提升飼草料生產加工和養殖裝
備水平、增加奶牛良種供應、擴大奶牛精準飼餵規模等。當中亦包括增強國產嬰幼兒配方乳粉競
爭力,力爭3年內顯著提升國產嬰幼兒配方乳粉的品質、競爭力和美譽度,提高市場佔有率。上
述種種意見若全面管實,對乳業企業的發展帶來資金需要。
 
*擁更多優質奶源,可爭中國乳業*
 
  蒙牛乳業(02319)作為行業龍頭,近年於上游業務不遺餘力的併購。去年底以
3﹒03億元人幣買下聖牧(01432)下游所有工廠;今年1月底,與中鼎聯合牧業與蒙牛
乳業集團簽署戰略合作儀式。至此,蒙牛的富源牧業、現代牧業、聖牧乳業等大型牧場之外,在
優質奶源上蒙牛再次發力中小牧場的整合。目前,國內奶牛存欄量近70%在中小牧場,對於大
部分乳品企業而言,除自己投資建設大中型牧場外,社會化的中小牧場和養殖社區也是奶源構成
中的重要組成部分。蒙牛在農曆新年前拿下這個優質奶源基地釋放強勁信號,要擁有中國乳業的
未來,就要擁有更多優質奶源。
 
*不斷開展新投資,財務壓力增加*
 
  蒙牛在去年中期業績表示,為加快中國乳業升級轉型,業界正積極「走出去」,以不斷提升
技術和研發能力,全面提升產品品質,並開拓國外市場。集團管理層認為,現時乳品行業已進入
4U時代,即User(用戶)、Universal(國際化)、Unique(個性化)及
United(跨界聯合)。以用戶為核心、更快速融入世界經濟體系、敏銳捕捉新消費群體、
有效打開新消費渠道,將是中國企業發展的關鍵之鑰,也是蒙牛的企業發展策略。過去已先後進
入了緬甸、新加坡等近10個國家。集團於2018年11月在印尼西爪哇省芝卡建立的優益C
工廠正式開幕,亦是中國企業在東南亞布局的首個乳製品生產基地。集團銷售的海外市場除包括
香港、澳門、緬甸及柬埔寨外,期內將以冰淇淋產品拓展至澳洲,及預計進入馬來西亞和菲律賓
市場,海外市場發展有助提升集團的市佔率及盈利。要留意,蒙牛不斷開展新投資,會增加財務
壓力,現金流問題因此增加,或許是資金未對其有興趣的原因。再者,現時股價反映著投資者對
其產品結構成功改變的信心,假如去年度全年業績未見亮點,股價要突破橫行區應有一定難度。
《宏匯資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
 
*筆者並無持有上述股份

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