即市新聞

14/02/2019 10:23

《真知灼見-溫灼培》金價勢強有其道理

  《真知灼見》上周在我們農曆新年假期期間,世界黃金協會(WGC)公布2018年第四
季全球黃金供求報告。報告中顯示,全球第四季黃金總需求量1281﹒5噸,按季按年分別增
長21﹒5%及15﹒6%,當中需求增長主要是來自投資需要,按季增長達101﹒5%,或
增加了198﹒2噸。當中首飾需求同見上升,按季增幅亦高達18﹒5%或102﹒8噸。至
於整個第四季的黃金需求分布如下:飾金需求佔整體黃金需求中的636﹒2噸(或49﹒6%
)、投資佔393﹒3噸(30﹒7%)、工業用金佔84﹒1噸(6﹒6%)及中央銀行黃金
需求佔167﹒9噸(13﹒1%)。供應方面,全球第四季黃金的總供應量為1129﹒4噸
,當中佔75﹒6%供應是來自礦產金,其餘來自再生金。相比2018年第三季黃金總供應量
1176﹒8噸,第四季的供應略少了47﹒4噸或約4%。
 
*金價1230美元有龐大支持*
 
  按筆者根據路透社收市價計算,第四季現貨黃金平均價為1228美元,與第三季平均價
1211美元基本上無大分別。換句話說,當金價長期維持於1200╱1230美元水平,市
場便重新對黃金感興趣,不論是實質需求(飾金)或投資需求亦為如此。而於1200╱
1230美元水平金價,看來礦商亦無意增產黃金。從上述世界黃金協會數字似乎認定了金價於
1230美元水平,在基礎因素上為一個龐大支持。更重要一點是,於第四季基本上中美貿易紛
爭已存在,而於第四季離岸人民幣兌美元的平均價為6﹒9159兌1美元。換言之,除非有著
重大事故發生,短期內要金價跌返1230美元相信並不容易。
 
*中國黃金儲備增加11﹒8噸*
 
  另外值得留意,從本周中國公布1月份外匯儲備,當中的黃金儲備於1月份增加了38萬盎
斯(約11﹒8噸)。面對中美紛爭加劇,南海局勢不穩等,這會否驅使中國日後增購黃金作儲
備這實在值得留意。另外,因應全球經濟增長開始放慢,全球主要央行已相繼停加息,甚至在貨
幣政策上再次轉向寬鬆,這亦可視為利好金價因素。而且,今天環球形勢有異於10年前。10
年前當全球推量寬政策時,通脹是不升返跌。但現今全球通脹並不低。就以全球三大經濟體的通
脹水平為例,美國與中國2018年12月年通脹率同為1﹒9%,而歐元區2019年1月份
年通脹則為1﹒4%。面對寬鬆貨幣政策加上高通脹,對金價而言實在利好。
  最後大家要留意,特朗普政府推行了美國優先政策後會否導致全球作出去美元化,導致各國
央行增持黃金。這情況或許暫未出現,這可從世界黃金協會第四季中央銀行購金數量可反映。但
如情況一旦出現,屆時這或可對金價帶來更大支持。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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