【濠江風雲】澳門賭牌變數難料，「三主三副」變成六牌無分主副？

　　《經濟通通訊記者李皆穎２１日報道》按照傳統，農曆新年前後，濠賭股都是股民熱炒對象
，但今年來則出現變化，除了因為內地經濟增長放緩外，賭企能否成功續牌亦成為投資者的考量
因素。
　　近半年澳門賭博牌照問題成為股民熱話，本身在這片濠江風雲當中，除了政府與持牌者的角
力之外，何家數房人的股權問題，亦影響何氏家族在取得賭牌的成功機率。
　　上個月，何家二房「長女」何超瓊與信德集團（００２４２）及已故商人霍英東的家族基金
等組成聯盟，共同持有澳門旅遊娛樂（澳娛）約５３％，而澳娛目前持有澳博（００８８０）股
權達５４％，擁有絕對話事權。分析指此聯盟除了確定何氏股權問題之外，更甚是為了取得賭牌
鋪路，因為政府在發放賭牌的其中一個考量條件，就是公司合作夥伴問題，以避免再次出現分裂
的「三主三副」牌照局面。

＊澳門政府年底換屆，重新檢視賭牌＊

　　事實上，澳門牌照的混亂分裂已是詬病。澳門在回歸之後為整頓賭業，因此容許更多經營進
入澳門，於２００２年批出三個賭牌，分別由澳博、永利澳門（０１１２８）及銀河娛樂
（０００２７）所獲得。據報僅一年之後，當時銀娛兩大股東呂志和及金沙突然拆夥，要求政府
利用行政手段轉批牌照，但《娛樂場幸運博彩經營法律制度》中只談及「澳門賭牌最多只可以有
三個」，但無談及如股東分開應如何解決問題，而相關法例上亦沒有談及「轉批給」的內容。
　　為應付當時情況，當時澳門政府以「法律空白」，修改了銀娛的經營批給合同，獲准金沙控
制的威尼斯人以銀河「旗下」的轉批給身分繼續經營博彩業務，即是「副牌」的由來。隨後澳博
及永利亦照辦煮碗，分裂出「美高梅」及「新濠博亞」，形成現時「三主三副」的六牌局面。
　　誠然，三牌變成六牌，「餅」只得一個，但分吃的人多了一倍，因此今年８月選出的下屆澳
門特首，在１２月上任後的首要任務就是研究如何整頓澳門賭牌的數目，而為避免再次出現１０
多年前的分裂局面，如何修例將會成為澳門濠賭風雲的前哨戰，因此賭例如何修改，亦成為濠江
賭企去留的啟示。

＊賭牌被指成為中方與美方貿談籌碼＊

　　此外，中美貿易戰現時陰晴不定，不少輿論都指出，美資濠賭跑出機會都略遜一籌，因中央
對於賭牌有控制權，而已在本港上市的美資濠賭股風險因素大大增加。現時美資的濠賭股包括永
利澳門、金沙中國；而美高梅中國（０２２８２）則處於尷尬局面，因公司兩大股東包括何鴻燊
女兒何超瓊及美高梅國際酒店集團，而公司於２０１１年上市時，何超瓊將兩成舊股以公開方式
出售，現時何超瓊只有２２﹒４９％股份，而美高梅國際則有５６％的控制權。
　　美資賭企在現時的國際政治局面裡身如柳絮，因其在澳門賭牌前景，更有分析認為成為中美
貿易戰的談判籌碼，而「本地薑」與政府關係親密，續牌機率當然較高；但就算貿易戰以「皆大
歡喜」結束，不見得美資企業有優先續牌特權，因要面對新競爭者的出現，早前澳門勵駿
（０１６８０）表示有意申請賭牌，在僧多粥少的情況，美企續牌成功的機率又被攤薄。
　　美高梅中國目前處境尷尬，由於現時由美資控制，何超瓊只有逾兩成股權，因此想提高續牌
成功機率，有可能需由何氏擁有話事權才能成事，即何超瓊要向美高梅國際購入近三成股份，市
值高達２００億元，資金來源亦一大考慮。曾有中環人大膽預計，在中央對賭牌有控制權的情況
下，金沙及永利澳門需引入中資或華資入董事局才能提高續牌機率，此舉是以經濟上制衡美國的
話語權，因此濠江風雲實在充滿變數。

＊澳博及美高梅牌照明年３月底到期＊

　　對於澳門賭牌方面，信誠聯席董事張智威對《經濟通通訊社》指，現時坊間對於賭牌問題太
多聲音，但有指將會修例，將賭博法例中的「澳門最多只有可以三個賭牌」改至六個，避免出現
主副問題出現；亦有論調認為澳門賭牌將會成為中美貿易談判的籌碼，因此美資濠賭企現時所面
對的風險較高。
　　他指出，對於續牌的相關條件，澳門政策曾經吹風，由於當地經常被指控賭業「單一化」詬
病，因此續牌或新競爭者想入局的條件，就是要以「娛樂悠閒」為優先，即必須興建更多酒店、
遊樂場為主調，配合賭場為發展因素，以避免澳門再陷入被指責。
　　志昇證券研究部董事麥嘉嘉對《經濟通通訊社》表示，現時要定論澳門賭牌得去向略嫌言之
過早，雖然市場目前充斥住不同聲音，但目前各賭牌的到期條件不一，澳博及美高梅的牌照將於
２０２０年３月３１日到期，澳門政府很大機會首先將其牌照延續兩年至２０２２年，待新政府
上場後，透過修改法例才能對賭牌問題有定案。永利澳門、銀河娛樂、金沙中國、新濠博亞牌照
則於２０２２年６月２６日到期。
　　至於中美貿易戰問題，麥嘉嘉則認為至少再拉鋸多兩三年，而短期內亦未必達成協議，因此
中央很多機會以澳門賭權問題作談判的考量，而目前事件的變數亦太多，但可以肯定的是，美資
賭股的風險進一步增加，投資者可選擇避開相關股份。
　　是次澳門賭牌爭奪賽，有不少新「參賽者」亦想「落場」分一杯羹，兩位專家都同樣認為出
現新賭牌的機會很微，因為固有的澳門賭企已經穩佔市場，就算有新賭企落場亦未必能爭勝，澳
門政府以此考量下，未必會想讓再讓新賭牌出現。