《真知灼見》現時，投資者對環球經濟都抱有質疑，認為環球經濟正處於弱勢。但資產價格
卻節節上升，當中包括環球股市及商品，明顯違背了資產價格應跟經濟走的原則。所以市場上不
少分析直指，現時投資市場已處不理性的亢奮狀態，警告一個顯著調整即將來臨。筆者對此分析
並不認同。因為市場只會處不理性的亢奮狀態當一切因素，包括經濟數據及不同市場因素均處於
熾熱狀況，投資者才會亢奮。但現在環球經濟數據差勁這點實在太明顯。當這些投資者以真金白
銀投放到市場之前，應不會沒考慮到吧！明顯，這些投資者是見到一些我們見不到的利好因素。
＊環球主要央行暫緩加息＊
筆者認為，現時市場的分析主要忽略了兩個重大因素。首先，環球主要央行已暫緩加息，當
中歐洲央行及人民銀行更已相繼再度放寬貨幣政策。歷史告訴我們，當央行放寬貨幣政策資產價
格便會被推升。其次是科技的突破。５Ｇ快將推出市場，一些科技界把５Ｇ比喻為是「第四次工
業革命」。也是說，５Ｇ非簡單的科技進步，而是一次科技的大躍進。
＊５Ｇ推動整體消費市場＊
可以想像，這樣的大躍進帶來的科技產品變化將可推動整個消費市場，並為經濟帶來刺激。
投資不是投資於今天，是投資未來，相信這正是一些先知先覺投資者買起資產市場的原因。由於
中美各佔５Ｇ技術，中美只能合作５Ｇ才能快速普及全球。所以中美關系只要不破願意合作，
５Ｇ一旦普及全球，這帶來的經濟效益相信將難於估計。當然，這裡也有一點必須明白，如中美
關係轉差，貿易談判不能達成協議，這樣同有機會影響５Ｇ面世時間。如５Ｇ技術不能盡早推出
，這樣現時上升了的資產價格便有機會要出作一次顯著調整。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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