《股金豐采》對於稍後的美聯儲議息，目前絕大多數的意見是，當局將暫時按兵不動，維持
利率在現水平，不加也不減。事實上，這個意見得來不易，是過去幾個月，美聯儲與市場進行期
望管理，最終才有的結果。
可不是嗎？一切得由去年第四季說起，１０月與１１月之間，可說是真正轉捩點，對於中性
利率的評估，由尚有一段距離，變成僅低於，以此觀之，貨幣政策轉向無疑，只是怎樣轉，轉得
好或不好而已。
＊趨近中性利率，經濟不太冷熱＊
誠然，去年全年仍是每季加息一次，但踏入今年，大家都有心理準備，美聯儲的加息步伐已
經放慢，近期不斷為大家加深印象的，自然是耐心等待，數據為本，正好為大家帶來很清楚的訊
息。
說起來，在中性利率附近，重點反而不是這個水平的具體數字或區間，雖然這一直為外界常
關心，但也是放錯重點的，因為所謂中性利率，其實意指於此處經濟不太冷也不太熱，不太遏抑
也不太刺激，是這樣的一個有趣的狀態。
＊降增長展望，暫退市正著＊
在這水平，央行沒有必要先發制人的加息，以免本身的行動反過來打擊增長動力，反而，目
前最好是讓時間為大家多做工夫，在失業率為歷史低位，通脹是局方所需的水平附近，當經濟增
長速度高於長期平均，應該可以盡可能先行延長這個階段。反正，作為正常時期的正常手段，數
據為本是合理的，也是當前期望管理一部分。
至於量寬的退市縮表，由於多國央行已相繼就著當前放緩的前景展望，紛紛有所改變，美聯
儲不可能不變，既然已做了相當多的心理準備，今次會期宣布暫停縮表，應不會帶來意外，從期
望管理的角度看，算是正著。《永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬》
（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）
＊ 涂國彬為證監會持牌人士，並無持有上述股份之財務權益
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