即市新聞

15/07/2019 10:38

《融天納地-溫天納》再審視下半年投資部署

  《融天納地》受貿易及地緣政治因素影響,全球經濟持續波動,在目前略有政治色彩的股市
中,要在投資市場取勝,難度存在。近月大型新股陸續取消香港上市計劃,反映出後市承接力有
限,參考報告,截至今年上半年,香港打工仔強積金市場錄得7﹒59%的整體回報。以今年3
月底強積金資產淨值為8,933億元、僱員及自僱人士登記人數為284﹒1萬粗略計算,即
上半年每名市民帳面平均賺近2﹒4萬元。下半年如何保住強積金的價值,挑選回報較佳的組合

 
  預計下半年投資市場將會持續波動,市民對於強積金組合的調動應以強現金流、防守性基金
組合為主,不宜太過進取。下半年美國將以減息政策刺激經濟,由於息率與債券價格呈反向相關
,債券基金在減息情況下值得關注。
 
  中美貿易戰影響持續,但內地推出多項措施全方位刺激經濟,而國家政策令A股市場直接受
惠,維持穩定,部分投資者將選擇A股為標的的基金組合。另外,美國聯儲局若減息,或將會導
致美元轉弱,人民幣壓力相對減弱,以人民幣計價的相關基金所受的壓力將減輕。不過,目前強
積金投資在A股的份額,是不可超過總額度的10%,意味著投資者無法揀選A股相關基金。
 
  貿易及地緣政治問題為全球經濟增長帶來不明朗因素,預料各國將推出相關政策以應對下行
風險,在投資環境不確定下,對下半年市場表現普遍維持觀望看法。外界亦難從強積金中窺探投
資者部署的改變,始終強積金並非短期投資,投資者難以頻繁調整策略,非專業投資者只能在部
署上加入混合資產基金,將資產涵蓋不同類型的投資產品類別,從而進行對沖。
 
  下半年不一定是好的投資時機,加上地緣政治因素不穩定,儘管美國將進入減息周期,投資
市場難以發揮,投資需要保持審慎態度。
 
  內地經濟因素對股市影響巨大,目前看似並未出現突破,內地上月通脹升幅維持在2﹒7%
。數據雖然符合市場預期需要留意,因受內地食品價格大升帶動,食品價格按年升8﹒3%,帶
動CPI升1﹒58個百分點,其中鮮果價格大升逾40%。另外,反映內地工業層面物價的工
業生產者出廠價格指數(PPI)則轉為持平,差過市場預期,反映內地需求持續疲弱。在早前
的「習特會」上,雙方承諾不會再向對方加徵關稅,內地製造業的壓力暫不會加深,但內地下半
年國內外需求仍然疲弱,大宗商品價格持續受壓,PPI或繼續向下。
 
  在這些背景下,中央政府如何出招將對市場產生重大影響。無論如何,筆者認為從任何角度
出發,實體經濟的效能才是中央政策的焦點所在,股市的功能在於服務實體經濟,在任何環境下
,將會以穩為先。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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