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06/09/2019 16:37

《陸言堂-陳永陸》惠譽降港評級影響有限,港股短期料區間整固

  《陸言堂》過去一周港股真的峰迴路轉,當大家對香港的局勢感到憂慮的時候,突然特區政
府終於走出第一步,宣布全面撤回《逃犯條例》,再而就是中美又突然宣布在10月在華盛頓會
面,是巧合還是別有內情,並不用深究,最重要是局面有緩和的情況,同時港股亦因而急升超過
1000點,希望這只是一個開始,無論香港或中美的問題,都可以由現在開始逐步好轉。
 
  當然,過去3個月的情況,對香港未來的經濟一定會帶來重大的影響,所以惠譽將香港的評
級下調,其實亦屬正常,不過由於港股投資者的焦點,一般都不在香港的經濟數據上,所以惠譽
之行動對港股影響有限,相信短期恆指可以在26000至27000點之間整固,而要進一步
突破,可能要特區政府多走幾步,又或者中美達成一定的成果才可。
 
*平保仍最最理想內險股*
 
  當大家聚焦在香港的問題時,亦不應忽略內地的政策因素,日前銀保監下發通知,調整部分
人身險種的責任準備金評估利率水平,此舉目的是希望遏制保險公司銷售過高保證利率的產品,
但卻可以提升保險行業可持續性,降低保險公司面臨的利率風險,有助於保險公司改善資產負債
錯配風險的管理。不過,無可否認的是,當全球利率再度下跌,這或多或少會影響內險股的盈利
,所以如果在過去能夠有效管理投資組合的內險股,未來可望繼續跑贏大市,其中平保
(02318)似乎仍然是表現最理想的內險股。
 
  事實上,平保上半年的業績中,大部分數據表現都較市場預期為佳,其中上半年稅後營運利
潤按年增長24%,主要受到壽險業務增長37%,以及產險業務增長69%所推動,至於集團
壽險業務的內含價值(EV)則上升16%,較該行預期高出2%。至於代理新業務價值增長雖
然放緩至2﹒5%,但新業務價值率卻升至44﹒7%,表現十分理想。
 
  而且,平保的產險業務年化營運ROE由去年同期的17%,急升至25%,主要受總投資
回報率上升至5﹒2%所推動,故此就算市場份額有所下降,但由於承保利潤仍保持在3﹒4%
高於市場的水平,所以平保全年的業績仍然可以維持理想的增加,而且可望是同行中表現最佳的
股份,亦解釋了為何過去3個月的表現,可以跑贏恆指。《獨立股評人 陳永陸》

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