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11/11/2019 10:15

《價值美股-阮靜瑤》美股高估值,外資轉投A股?

  《價值美股》今年美股氣勢如虹,三大股指屢創新高,惟囤積大量現金的巴郡(BRKA)
,回報表現卻顯得相當尷尬。擁抱現金的除了巴郡外,近期亦有調查指出,基金經理的現金水平
亦顯著提升,貨幣市場錄得的資金流入速度亦創金融海嘯以來最快。投資者現金比例的跡象,有
人認為這反映美股估值過高,有潛在危機。然而,筆者卻覺得這不是那麼值得恐懼的事情,大多
金融危機爆發之時,都不是投資者滿手現金的時候,而是高槓桿引發的蝴蝶效應。

  截至第三季未,巴郡持有的現金高達1282億元美元,創紀錄規模。數據機構
FactSet及美銀美林於10月曾公布,貨幣市場在過去6個月錄得的資金流入達3220
億美元,其速度為2008年下半年以來最快。行了近10年牛市的美股,目前估值正逼近互聯
網泡沫以來的高位,但企業盈利卻備受壓力,令投資者愈來愈欠缺信心。

  對於一群價值投資者來說,美股大部分標的無疑偏貴,但央行不停放水,鈔票塞進投資者的
錢包中,那該怎麼辦?有錢卻苦無出口,這正是他們甜蜜的煩惱。然而,隨著中國家快開放金融
市場,全面取消金融機構業務範圍限制,加上A股估值相對便宜,你說這些有份在中國做生意的
外資大行,會否夾手夾腳齊齊炒高A股?有錢大家賺嘛!不論是巴菲特、還是MSCI,以至其
他外資參與者,隨著中國市場而持續增加A股的部位,中國股市進入牛市行情,筆者預期都會是
未來一、兩年的大概率事件。

《茂宸證券經紀業務部助理副總裁阮靜瑤》(筆者為註冊持牌人士,並無持有上述股份)

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