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16/01/2020 11:44

《真知灼見-溫灼培》中美貿易協議誰是贏家?

  《真知灼見》中美終簽署首階段性貿易協議。根據協議,中國將承諾於未來兩年額外採購
2000億(美元.下同)總值美國貨物。當中包括540億元能源、780億元製造業貨品、
320億元農產品及380億元服務業產品。而中國更承諾,在首年會先向美國購買767億元
總貨值。到明年才增購餘下1233億元貨值。至於市場最關心,美國對中國撤銷的關稅問題,
美國將維持對中國2500億元輸往美國貨值的25%關稅。但對另外1200億元的中國進口
貨加徵的關稅率則減半至7﹒5%。上述整個協議細節由於與美國白宮12月公布的版本沒分別
,對市場影響輕微。
 
  由於美國總統特朗普指,與中國的次階段性貿易協議有待其在大選獲重選後再談,相信在未
來一年裏,中美貿易紛爭將告一段落。市場反而關心,是特朗普的貿易矛頭會否因而轉向歐洲。
不過就現階段所見,隨著市場氣氛的改善,市場避險情緒下降,美元已明顯失支持。今早(16
日)於亞洲市場所見,美匯指數已跌返97指數點附近位置。當中值得留意是歐元,其不知不覺
間,已從上周約1﹒108美元低水平逐步逼近1﹒1150美元。其升幅雖不多,但卻是穩步
向上。除非特朗普開展對歐洲實施貿易關稅,筆者現階段仍是對歐元看高一線。
 
  對於中美初階段性貿易協議,大家可能會想。美國只撤銷對中國的部分進口關稅,卻換來了
中國對美國貨物的大量購買,贏輸顯而易見。但筆者的看法卻完全不同,認為達成今次協議,輸
家是美國。特朗普最初牽起是次與中國的貿易紛爭,其目的是為徹底改變中美雙方在貿易上一直
存在的結構性問題。也是說,是想透過打擊中國在貿易上的優勢,從而壓抑中國經濟,阻止中國
經濟超越美國。根據特朗普過去所指,這些結構性問題包括知識產權問題、強逼科技轉移問題及
政府操縱市場等問題。但於是次協議,就上述問題所達成的協議不多,且相當模糊。這些結構問
題一日未解決,據特朗普所指,中國在貿易上將一直處於優勢。只要中國在貿易上優勢依然存在
,區區支付美國2000億元購買一年時間的穩定,這又算甚麼?再者,買回來的大部分是能源
及農產品,始終物有所用。所以如從此一角度分析,贏的明顯不是美國。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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